交叉上市與公司績效關(guān)系的實(shí)證研究.pdf

1、交叉上市指同一家公司在兩個(gè)或兩個(gè)以上證券市場發(fā)行股票上市的行為。國內(nèi)的交叉上市實(shí)踐開始得比較晚，而且主要表現(xiàn)為在 A股和 H股交叉上市。在借鑒國外研究的相關(guān)理論和方法的基礎(chǔ)上，國內(nèi)學(xué)者主要關(guān)注我國內(nèi)地企業(yè)交叉上市的直接后果，即交叉上市引起的短期股價(jià)變化和市場價(jià)值變化，但是對于交叉上市與公司經(jīng)營績效關(guān)系的研究較少。另外，我國公司的交叉上市行為與國外研究的交叉上市行為存在很大差異。因此，本文基于我國交叉上市的獨(dú)特特點(diǎn)，將 AH交叉上市公司作

2、為研究對象，在構(gòu)建交叉上市影響公司績效的內(nèi)在機(jī)制的基礎(chǔ)上，對交叉上市與公司績效的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究。
　　本文首先對交叉上市的相關(guān)研究進(jìn)行梳理和歸納，然后基于交叉上市的捆綁理論、公司治理理論和政府干預(yù)理論構(gòu)建出了交叉上市影響公司績效的機(jī)制框架，分別從資本成本、公司治理和政府干預(yù)等三個(gè)角度詳細(xì)分析了交叉上市影響公司績效的作用機(jī)理。其次，在理清了交叉上市與公司績效關(guān)系的基礎(chǔ)上，選取我國交叉上市公司的主體“先H后A”公司和所有純A股上市公

3、司2010年到2015年的平衡面板數(shù)據(jù)為樣本，利用反映公司發(fā)展能力、償債能力和盈利能力等3個(gè)方面的8個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)通過主成分分析法構(gòu)建衡量公司績效的綜合指標(biāo)，然后構(gòu)建多元線性回歸模型檢驗(yàn)交叉上市對公司績效的影響，結(jié)果表明：與非交叉上市公司相比，交叉上市公司的績效水平更低，進(jìn)一步，使用 Heck ma n兩階段處理模型控制交叉上市公司的樣本自選擇問題后，結(jié)論依然保持不變；本文還發(fā)現(xiàn)公司的股權(quán)集中度、管理層薪酬以及公司的成長能力對于公司績效都有