基于DFA和RAROC的財(cái)險(xiǎn)公司盈利能力研究.pdf

1、最近30多年來，我國財(cái)險(xiǎn)業(yè)經(jīng)歷了曲折的發(fā)展，也取得了顯著的成就。但是目前我國財(cái)險(xiǎn)業(yè)盈利水平和財(cái)險(xiǎn)業(yè)發(fā)展水平不匹配的現(xiàn)象較為突出，在保費(fèi)大幅持續(xù)增長的情況下，年利潤總額卻沒有大的增長，有時甚至?xí)霈F(xiàn)虧損，表現(xiàn)出很強(qiáng)的波動性。財(cái)險(xiǎn)公司承保業(yè)務(wù)連年虧損，只能依靠投資收益實(shí)現(xiàn)盈利的模式存在著很大的不確定性。對財(cái)險(xiǎn)公司的盈利能力進(jìn)行研究，可以為財(cái)險(xiǎn)公司制定經(jīng)營策略和提高盈利能力提供幫助，進(jìn)而增強(qiáng)財(cái)險(xiǎn)公司的償付能力，也能夠?yàn)楸O(jiān)管機(jī)構(gòu)和評級機(jī)構(gòu)提供參

2、考。
　　本文首先在財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的經(jīng)營活動基礎(chǔ)上構(gòu)建動態(tài)財(cái)務(wù)分析（DFA）模型，并選取基于在險(xiǎn)價(jià)值（VaR）和尾部風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（CTE）的經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整報(bào)酬率（RAROC）作為衡量財(cái)險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和盈利能力的指標(biāo)，對我國不同規(guī)模的八家財(cái)險(xiǎn)公司的盈利能力進(jìn)行對比分析。在模型中應(yīng)用了高斯Copula和t Copula函數(shù)對存在相依性的風(fēng)險(xiǎn)變量（低風(fēng)險(xiǎn)投資收益率、高風(fēng)險(xiǎn)投資收益率、車險(xiǎn)賠付率和非車險(xiǎn)賠付率）進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)刻畫。其次，本文以中國人保財(cái)險(xiǎn)

3、為例，在DFA模型中假設(shè)其他參數(shù)不變的情況下，依次變動初始權(quán)益資本、低風(fēng)險(xiǎn)投資比例和車險(xiǎn)業(yè)務(wù)占比，得到不同策略下財(cái)險(xiǎn)公司的盈利情況。實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn)：（1）在非線性相關(guān)的假設(shè)條件下運(yùn)用學(xué)生t Copula函數(shù)進(jìn)行權(quán)益資本樣本內(nèi)預(yù)測與實(shí)際值的差距最小，風(fēng)險(xiǎn)因素不相關(guān)假設(shè)下得到的預(yù)測值距離真實(shí)值差距最大；（2）考慮相關(guān)關(guān)系的經(jīng)濟(jì)資本絕對數(shù)額要小于不相關(guān)假設(shè)下的經(jīng)濟(jì)資本，并且兩種相關(guān)關(guān)系下得到的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整報(bào)酬率均大于不相關(guān)假設(shè)下得到的模擬值；（3）

4、大型財(cái)險(xiǎn)公司的盈利能力好于中小型財(cái)險(xiǎn)公司，我國財(cái)險(xiǎn)公司的盈利能力存在著一定的規(guī)模效應(yīng)；（4）短期內(nèi)增加權(quán)益資本能夠提高財(cái)險(xiǎn)公司的盈利能力，降低車險(xiǎn)業(yè)務(wù)比例對盈利能力的提升有限，增加低風(fēng)險(xiǎn)投資比例會減少盈利，但是會降低風(fēng)險(xiǎn)。
　　結(jié)合以上研究結(jié)論，本文給出如下建議：（1）在對財(cái)險(xiǎn)公司盈利能力進(jìn)行預(yù)測時，應(yīng)該考慮投資活動和承保活動之間的相關(guān)性；（2）對中小型財(cái)險(xiǎn)公司來說，在車險(xiǎn)業(yè)務(wù)比例不適宜調(diào)整的情況下，應(yīng)該通過節(jié)省渠道成本等方法降低