管理層權力對國有企業(yè)分紅的影響研究.pdf

1、專業(yè)學位碩士學位論文管理層權力對國有企業(yè)分紅的影響研究StudytheEffectofManagementPoweronDividendsofStateownedEnterprises作者姓名：塞I超專業(yè)(工程領域)：金融亟學號：31220006指導完成教師：日期：大連理工大學DalianUniversityofTechnology大連理工大學專業(yè)學位碩士學位論文摘要2007年，國資委頒布了《中央企業(yè)國有資本收益收取管理辦法》，規(guī)定國有

2、企業(yè)必須按一定的比例進行分紅。國有企業(yè)分紅，雖然表面上是國有上市公司的收益分配問題，其背后反映的卻是產權雙方的利益博弈。全體國民作為國有企業(yè)的所有者，是國企生產資料的提供者，是企業(yè)經營風險的最終承擔者，因此應該行使出資人的權利，享受上市公司的盈余收益。近幾年，國家開始加強督促國有企業(yè)分紅的力度，多次出臺相關政策監(jiān)督企業(yè)分紅。然而由于我國國有企業(yè)一直存在嚴重的委托代理問題，國有上市公司管理層掌握著比國家股東更加豐富的信息資源，再加上我國經

3、理人市場不成熟，管理層人才的稀缺促進了管理層權力的形成。隨著國企改革的進一步推進，國企管理層開始逐漸獲得包括企業(yè)經營、融資以及投資等各方面的強勢自主權，管理層權力也不斷加大。近幾年，在國家強制要求國有企業(yè)分紅后，企業(yè)自由現金流減少，管理層利益受到損失，因此管理層開始利用自身擁有的強勢權力，從自定薪酬以及隱形消費等多方面影響企業(yè)分紅。為了進一步研究管理層權力對企業(yè)分紅的影響，本文首先通過合作博弈模型研究企業(yè)內部利益分配情況，發(fā)現國有股東和

4、管理層之間的利益分配視雙方的討價還價能力而定，雙方的利益分配已經確定了一個固定數額的比例，討價還價能力越強，獲得的收益越多。而在這其中由于管理層資源更為稀缺，因此強勢的管理層權力勢必使企業(yè)管理者獲得更多的利益，這也是由合作博弈中利益分配的固定比值決定的。因此即使國家強制分紅拿走了屬于國有股東的利益，但是由于利益分配的比值是固定的，因此管理層會通過操作隱形和顯性薪酬等多種方式，按照相應的比例拿走自己的應得利益。實證部分，本文選取了2008

5、～2012年上市公司數據進行研究發(fā)現：(1)管理層權力與企業(yè)分紅呈現顯著的負相關關系，即管理層權力會削弱國企分紅效果；(2)企業(yè)產權性質不同，管理層權力與企業(yè)分紅的負相關效果會有所不同，管理層權力對國有上市公司分紅的影響高于非國有上市公司：(3)考察相關控制變量，企業(yè)成長性、資產負債率、盈利能力等均與企業(yè)分紅成負相關關系，而企業(yè)規(guī)模和企業(yè)管理層持股與企業(yè)分紅成正相關關系。又由于國有企業(yè)“一股獨大”以及管理層持股極低等特殊情況的存在，管理