基于Copula尾部風險控制的行業(yè)貸款配置模型.pdf

1、銀行危機的本質是資產配置失誤，行業(yè)資產配置又是銀行資產配置的頂級層次。避免銀行巨額虧損乃至銀行危機的核心是控制資產配置的極端風險。而在經濟環(huán)境不景氣的背景下，風險在不同行業(yè)之間擴散的可能性顯著增加，因此對貸款的組合尾部極端風險進行控制可以幫助銀行規(guī)避極端損失，具有重要意義。馬克維茨(Markowitz)提出經典的均值-方差模型(又稱投資組合模型)，及其衍生的風險價值(VaR)理論等風險度量模型可以用來解決銀行貸款的配置問題，然而，這些經

2、典的投資組合模型仍然有需要進一步完善的地方：由于經典的均值方差模型使用Pearson線性相關系數來度量投資組合的相關性，那么自然只能反映出投資組合的線性相關風險，無法度量投資組合的尾部極端風險；而VaR約束中常用的的正態(tài)性假設又與實際生活中金融數據普遍具有的“尖峰厚尾”的特征相沖突。
　　根據現有研究的弊端和缺陷，本文通過Copula函數推導出的尾部相關系數來描述不同行業(yè)貸款收益率之間的尾部相關性，構建基于Copula尾部風險控制

3、的貸款配置模型來描述貸款組合的尾部極端風險，解決了Pearson線性相關系數無法用來描述尾部風險的弊端，改進了經典均值方差模型使之能夠度量投資組合的尾部極端風險。并配合VaR約束進一步控制貸款組合的尾部極端風險，研究重點在于刻畫貸款組合的尾部極端風險并根據尾部極端風險進行貸款配置。
　　本文的創(chuàng)新和特色一是利用基于Copula函數理論的尾部相關系數來描述銀行不同行業(yè)貸款收益率的尾部相關性，構建了基于Copula尾部風險控制的貸款配

4、置模型來度量貸款組合的尾部極端風險。提出了一種在經濟不景氣背景下考慮尾部極端風險的貸款配置方法，解決了Pearson線性相關系數不能度量金融資產尾部極端風險的弊端，改進了經典均值方差模型使之能夠度量投資組合的尾部極端風險。二是以能更好地反映金融數據“尖峰厚尾”特征的t分布來代替經典VaR約束中的正態(tài)分布，對本文構建的基于Copula尾部風險控制的貸款配置模型進行VaR約束，進一步控制貸款組合的極端風險，解決了VaR約束的正態(tài)性假設與大多

5、數金融數據“尖峰厚尾”的特征不一致的弊端，提高了VaR約束的準確性。
　　本文第二章通過對Copula函數及從中衍生出的尾部相關系數的介紹，引入了能夠描述變量之間尾部相關性的尾部相關系數理論。第三章對尾部風險進行度量，構建了基于Copula尾部風險控制的貸款配置模型，并對貸款配置模型進行了基于t分布的VaR約束。第四章通過求解包含VaR約束的貸款配置模型，得到某銀行在考慮不同行業(yè)貸款收益率的尾部極端風險時、滿足預期收益率的條件下不