基于Copula尾部風(fēng)險控制的行業(yè)貸款配置模型.pdf

1、銀行危機的本質(zhì)是資產(chǎn)配置失誤，行業(yè)資產(chǎn)配置又是銀行資產(chǎn)配置的頂級層次。避免銀行巨額虧損乃至銀行危機的核心是控制資產(chǎn)配置的極端風(fēng)險。而在經(jīng)濟環(huán)境不景氣的背景下，風(fēng)險在不同行業(yè)之間擴散的可能性顯著增加，因此對貸款的組合尾部極端風(fēng)險進行控制可以幫助銀行規(guī)避極端損失，具有重要意義。馬克維茨(Markowitz)提出經(jīng)典的均值-方差模型(又稱投資組合模型)，及其衍生的風(fēng)險價值(VaR)理論等風(fēng)險度量模型可以用來解決銀行貸款的配置問題，然而，這些經(jīng)

2、典的投資組合模型仍然有需要進一步完善的地方：由于經(jīng)典的均值方差模型使用Pearson線性相關(guān)系數(shù)來度量投資組合的相關(guān)性，那么自然只能反映出投資組合的線性相關(guān)風(fēng)險，無法度量投資組合的尾部極端風(fēng)險；而VaR約束中常用的的正態(tài)性假設(shè)又與實際生活中金融數(shù)據(jù)普遍具有的“尖峰厚尾”的特征相沖突。
　　根據(jù)現(xiàn)有研究的弊端和缺陷，本文通過Copula函數(shù)推導(dǎo)出的尾部相關(guān)系數(shù)來描述不同行業(yè)貸款收益率之間的尾部相關(guān)性，構(gòu)建基于Copula尾部風(fēng)險控制

3、的貸款配置模型來描述貸款組合的尾部極端風(fēng)險，解決了Pearson線性相關(guān)系數(shù)無法用來描述尾部風(fēng)險的弊端，改進了經(jīng)典均值方差模型使之能夠度量投資組合的尾部極端風(fēng)險。并配合VaR約束進一步控制貸款組合的尾部極端風(fēng)險，研究重點在于刻畫貸款組合的尾部極端風(fēng)險并根據(jù)尾部極端風(fēng)險進行貸款配置。
　　本文的創(chuàng)新和特色一是利用基于Copula函數(shù)理論的尾部相關(guān)系數(shù)來描述銀行不同行業(yè)貸款收益率的尾部相關(guān)性，構(gòu)建了基于Copula尾部風(fēng)險控制的貸款配

4、置模型來度量貸款組合的尾部極端風(fēng)險。提出了一種在經(jīng)濟不景氣背景下考慮尾部極端風(fēng)險的貸款配置方法，解決了Pearson線性相關(guān)系數(shù)不能度量金融資產(chǎn)尾部極端風(fēng)險的弊端，改進了經(jīng)典均值方差模型使之能夠度量投資組合的尾部極端風(fēng)險。二是以能更好地反映金融數(shù)據(jù)“尖峰厚尾”特征的t分布來代替經(jīng)典VaR約束中的正態(tài)分布，對本文構(gòu)建的基于Copula尾部風(fēng)險控制的貸款配置模型進行VaR約束，進一步控制貸款組合的極端風(fēng)險，解決了VaR約束的正態(tài)性假設(shè)與大多

5、數(shù)金融數(shù)據(jù)“尖峰厚尾”的特征不一致的弊端，提高了VaR約束的準(zhǔn)確性。
　　本文第二章通過對Copula函數(shù)及從中衍生出的尾部相關(guān)系數(shù)的介紹，引入了能夠描述變量之間尾部相關(guān)性的尾部相關(guān)系數(shù)理論。第三章對尾部風(fēng)險進行度量，構(gòu)建了基于Copula尾部風(fēng)險控制的貸款配置模型，并對貸款配置模型進行了基于t分布的VaR約束。第四章通過求解包含VaR約束的貸款配置模型，得到某銀行在考慮不同行業(yè)貸款收益率的尾部極端風(fēng)險時、滿足預(yù)期收益率的條件下不