大康牧業(yè)設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金的案例研究.pdf

1、由于國(guó)家政策利好，和中國(guó)現(xiàn)階段特有的市場(chǎng)環(huán)境，上市公司設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金的案例近兩年來(lái)非?；钴S，雖然上市公司設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金剛剛起步，但發(fā)展勢(shì)頭值得關(guān)注。
　　本文首先對(duì)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金的概念進(jìn)行梳理，并對(duì)其運(yùn)作模式與特點(diǎn)、優(yōu)勢(shì)和發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行分析。接著本文對(duì)我國(guó)第一起公開披露的上市公司聯(lián)合PE機(jī)構(gòu)設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金事件——大康牧業(yè)聯(lián)合天堂硅谷設(shè)立天堂大康產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金開展產(chǎn)業(yè)整合的案例進(jìn)行研究。案例分析主要圍繞天堂大康產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金的運(yùn)作管理

2、風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)后果展開。本文希望能夠?yàn)閲?guó)內(nèi)這種創(chuàng)新的并購(gòu)基金模式做一些鋪墊和基礎(chǔ)性的研究工作。
　　本文的研究方法主要有案例研究法、事件研究法和會(huì)計(jì)研究法。
　　2011年9月天堂大康產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金設(shè)立，并分別于2012年～2014年之間收購(gòu)了四家主營(yíng)業(yè)務(wù)為生豬養(yǎng)殖的項(xiàng)目公司。產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金存在運(yùn)作和管理中存在許多風(fēng)險(xiǎn)，天堂大康產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金在實(shí)際運(yùn)作和管理中也出現(xiàn)不少問(wèn)題。從資本市場(chǎng)角度來(lái)看，產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金的設(shè)立引起了較好的市場(chǎng)反應(yīng);

3、從財(cái)務(wù)角度來(lái)看，產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金沒(méi)有為大康牧業(yè)帶來(lái)良好的利潤(rùn)增長(zhǎng);從非財(cái)務(wù)角度看，收購(gòu)的項(xiàng)目公司圍繞大康牧業(yè)生豬產(chǎn)業(yè)布局，加強(qiáng)了生產(chǎn)能力。
　　總的來(lái)說(shuō)，天堂大康產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金的設(shè)立，并未達(dá)到預(yù)期效果，甚至陷入一種尷尬的境地。天堂大康從成立到以轉(zhuǎn)移項(xiàng)目終止，并沒(méi)有將控股的項(xiàng)目公司注入到大康牧業(yè)，也未能給上市公司帶來(lái)利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，這與成立產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金的初始目的相差甚遠(yuǎn)。
　　雖然天堂大康并購(gòu)了四家生豬養(yǎng)殖企業(yè)，圍繞大康牧業(yè)的戰(zhàn)略進(jìn)行生

4、豬產(chǎn)業(yè)布局，但是項(xiàng)目公司的經(jīng)營(yíng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)未達(dá)預(yù)期。大康牧業(yè)單一養(yǎng)殖場(chǎng)規(guī)模較小、地域分布分散，雖然通過(guò)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金收購(gòu)了4家生豬養(yǎng)殖企業(yè)，但是未能實(shí)現(xiàn)良好的協(xié)同效應(yīng)，使得大康牧業(yè)與同行業(yè)上市公司相比難以集中化、大規(guī)模地開展生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)。同時(shí)由于大康牧業(yè)生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)盈利能力弱，大股東變更，企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)變化等原因，導(dǎo)致項(xiàng)目公司之武漢和祥到期未能順利退出，進(jìn)而導(dǎo)致與天堂硅谷對(duì)簿公堂。
　　最后大康牧業(yè)與天堂硅谷達(dá)成和解，再次合作設(shè)立國(guó)際農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)