股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與行業(yè)網(wǎng)絡(luò)中心度———基于因子模型角度.pdf

1、在此前國(guó)內(nèi)股市的多輪漲跌中，各行業(yè)的波動(dòng)特質(zhì)與風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平呈現(xiàn)出一定的差異，但也呈現(xiàn)出各行業(yè)間的聯(lián)動(dòng)性。在海外各市場(chǎng)中，行業(yè)之間的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平和波動(dòng)特質(zhì)也呈現(xiàn)出一定的差異性和聯(lián)動(dòng)性。對(duì)這一現(xiàn)象海內(nèi)外學(xué)者進(jìn)行了細(xì)致的研究，并對(duì)各行業(yè)股票的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)特征的驅(qū)動(dòng)因子進(jìn)行了分析。本文利用投入產(chǎn)出表來(lái)刻畫(huà)行業(yè)間的貿(mào)易聯(lián)系網(wǎng)絡(luò)，并通過(guò)數(shù)值解法得出本文研究的基礎(chǔ)性指標(biāo)—行業(yè)網(wǎng)絡(luò)中心度，這一指標(biāo)描述了行業(yè)與經(jīng)濟(jì)體其他行業(yè)的貿(mào)易聯(lián)系強(qiáng)度。本文還通過(guò)將行業(yè)網(wǎng)

2、絡(luò)中心度進(jìn)行轉(zhuǎn)換，形成了反映行業(yè)網(wǎng)絡(luò)中心度在股票市場(chǎng)上的指標(biāo)CMP因子。本文的核心模型則以三因子和四因子模型為基礎(chǔ)，通過(guò)對(duì)這兩個(gè)模型的修改，得出了包含CMP因子的模型，從而達(dá)到對(duì)不同行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平的驅(qū)動(dòng)因素的全面和準(zhǔn)確地描述。此外，本文還討論了行業(yè)層面的沖擊將形成市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)其傳導(dǎo)路徑進(jìn)行了討論。通過(guò)這些討論，結(jié)果發(fā)現(xiàn)：行業(yè)網(wǎng)絡(luò)中心度高的行業(yè)存在更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平；行業(yè)網(wǎng)絡(luò)中心度生成的CMP因子是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的體現(xiàn)；行業(yè)層面的沖擊會(huì)形