股票市場風(fēng)險與行業(yè)網(wǎng)絡(luò)中心度———基于因子模型角度.pdf

1、在此前國內(nèi)股市的多輪漲跌中，各行業(yè)的波動特質(zhì)與風(fēng)險溢價水平呈現(xiàn)出一定的差異，但也呈現(xiàn)出各行業(yè)間的聯(lián)動性。在海外各市場中，行業(yè)之間的風(fēng)險溢價水平和波動特質(zhì)也呈現(xiàn)出一定的差異性和聯(lián)動性。對這一現(xiàn)象海內(nèi)外學(xué)者進(jìn)行了細(xì)致的研究，并對各行業(yè)股票的風(fēng)險溢價特征的驅(qū)動因子進(jìn)行了分析。本文利用投入產(chǎn)出表來刻畫行業(yè)間的貿(mào)易聯(lián)系網(wǎng)絡(luò)，并通過數(shù)值解法得出本文研究的基礎(chǔ)性指標(biāo)—行業(yè)網(wǎng)絡(luò)中心度，這一指標(biāo)描述了行業(yè)與經(jīng)濟(jì)體其他行業(yè)的貿(mào)易聯(lián)系強度。本文還通過將行業(yè)網(wǎng)

2、絡(luò)中心度進(jìn)行轉(zhuǎn)換，形成了反映行業(yè)網(wǎng)絡(luò)中心度在股票市場上的指標(biāo)CMP因子。本文的核心模型則以三因子和四因子模型為基礎(chǔ)，通過對這兩個模型的修改，得出了包含CMP因子的模型，從而達(dá)到對不同行業(yè)的風(fēng)險溢價水平的驅(qū)動因素的全面和準(zhǔn)確地描述。此外，本文還討論了行業(yè)層面的沖擊將形成市場風(fēng)險，并對其傳導(dǎo)路徑進(jìn)行了討論。通過這些討論，結(jié)果發(fā)現(xiàn)：行業(yè)網(wǎng)絡(luò)中心度高的行業(yè)存在更高的風(fēng)險溢價水平；行業(yè)網(wǎng)絡(luò)中心度生成的CMP因子是市場風(fēng)險的體現(xiàn)；行業(yè)層面的沖擊會形