我國開放式基金基金經理表現(xiàn)對基金業(yè)績的貢獻度研究.pdf

1、本文研究的是如何度量基金經理表現(xiàn)及其對基金業(yè)績的貢獻度。長期以來，已有研究和無數的現(xiàn)實案例都證實了基金經理表現(xiàn)對基金業(yè)績存在顯著的影響，但是卻從未有研究直接量化度量這種影響究竟有多大。然而，這一問題的答案具有積極的理論意義和現(xiàn)實意義，它不僅有助于加深對基金業(yè)績構成的認識，也為基金投資者和基金公司在進行相關決策時提供幫助。如果基金經理對基金業(yè)績的貢獻度很低，基金投資者在投資時就不必挑選基金經理，而基金公司也無須煞費苦心去遴選或淘汰基金經理

2、。反之，基金投資者和基金公司都必須盡力挑選出優(yōu)秀的基金經理。
　　由于基金經理表現(xiàn)及其對基金業(yè)績的貢獻度都是不可觀測的，本文借用生產函數的形式對基金業(yè)績進行分解，并用貝葉斯方法進行參數估計，得到基金經理表現(xiàn)及貢獻度的相關參數。利用該模型，本文結合我國開放式偏股型基金的數據進行了實證研究，結果發(fā)現(xiàn)基金經理表現(xiàn)對基金業(yè)績的貢獻度高達55％-82％。
　　本文共分為七章:
　　第1章緒論。開篇提出問題，介紹研究的目的和意義，

3、然后進行文獻綜述，并總結論文的主要創(chuàng)新點，最后對研究方法和框架進行總體規(guī)劃。
　　第2章研究方法的總結。首先對基金經理表現(xiàn)等相關概念進行解析，然后基金業(yè)績度量、基金經理表現(xiàn)評價等相關研究的方法進行總結和評述，為后續(xù)研究方法的選擇提供支持。
　　第3章對基金業(yè)績的影響因素進行討論并度量基金業(yè)績，這是度量基金經理表現(xiàn)及貢獻度的前提條件。首先從理論上列舉了可能影響基金業(yè)績的各種因素，然后通過實證研究對這些因素及相關指標進行篩選，最

4、終得到基金業(yè)績的度量。
　　第4章在對基金經理表現(xiàn)的差異性和持續(xù)性并行檢驗?；鸾浝肀憩F(xiàn)對基金業(yè)績貢獻度具有重大現(xiàn)實意義的前提在于基金經理表現(xiàn)具有持續(xù)性和差異性，因為只有這樣，基金投資者和基金公司才能根據歷史表現(xiàn)來預測基金經理未來的表現(xiàn)并據此挑選出優(yōu)秀的基金經理。4.1節(jié)從理論和現(xiàn)實兩方面論證了基金經理表現(xiàn)差異性和持續(xù)性存在的相關依據，然后4.2節(jié)分別選擇了新的方法和改進了已有方法作為差異性和持續(xù)性檢驗的方法，4.3節(jié)則在4.2節(jié)

5、的基礎上進行了實證研究，證實了基金經理表現(xiàn)的確存在差異性和持續(xù)性，為本文研究的現(xiàn)實意義提供了保證。
　　接下來兩章是論文的核心部分。
　　第5章借助生產函數的分析框架，構建了一個貝葉斯模型，從而將基金經理在基金業(yè)績中發(fā)揮的作用分解出來。5.1節(jié)介紹了模型的構思和框架，并對可能出現(xiàn)的參數難以確定的問題進行討論，5.2節(jié)在5.1節(jié)的基礎上建立了實證模型，并通過模型假設、樣本數據選擇等方式避免了參數無法確定的問題，5.3節(jié)則對5.