我國城投債發(fā)行合理規(guī)模研究.pdf

1、近年來,隨著我國城投債券發(fā)行規(guī)模的快速增長,我國地方政府債務違約風險開始受到人們的關注,地方政府債務規(guī)模逐漸成為社會各界熱切關注的話題。地方政府設立了大量的融資平臺公司變相的發(fā)行地方政府債券,還款來源主要是依靠地方財政收入來保證。政府發(fā)行城投債券募集的資金大部分被投入城市基礎設施建設,這些項目投資的回收期限都比較長,甚至有些是無法收回投資的公益性基礎設施。由于這些城投債券都是隸屬于政府的城市建設投融資平臺發(fā)行的,因此,各個地方政府對這些

2、城投債券存在隱性擔保。如果出現(xiàn)城投債券違約的事件將會對中國政府信用產(chǎn)生巨大的損害。地方政府的債務風險還可能傳導至整個債券市場,一系列的連鎖反應將會給中國的宏觀經(jīng)濟帶來災難性的后果。
　　本文在閱讀并分析了多位中外學者關于地方政府債券的文章后,準備以我國城投債的由來以及現(xiàn)在的發(fā)展狀況為切入點,借鑒國際上通用的確定債務合理規(guī)模的KMV模型來確定我國地方政府城投債合理的發(fā)行規(guī)模,并以天津市為例進行測試。以便能夠在保證地方經(jīng)濟繁榮發(fā)展的同

3、時也促進我國地方政府性債務的健康發(fā)展,防止我國地方政府財政危機的爆發(fā)。同時,也為投資銀行在承攬與地方債相關項目時提供決策參考。
　　本文主要在以下兩個方面有所創(chuàng)新:一是借鑒國際常用的風險測度模型,從地方政府償債來源的角度對城投債的合理安全規(guī)模進行測度,能夠比較方便且科學地確定城投債的合理規(guī)模;二是通過非平穩(wěn)時間序列確定性分析方法,擬合了天津市歷史財政收入的變化曲線,通過模型較為準確地預測了未來5年天津市地方財政收入,從而為能夠更加