分析師會跟蹤上市公司高管變更嗎-——來自中國證券市場的研究.pdf

1、因離職和繼任高管在知識、技能等方面的差異,上市公司高管變更對企業(yè)未來的經(jīng)營可能產(chǎn)生一定的不確定性,故高管變更是企業(yè)的一項重大事件。分析師作為證券市場上的專業(yè)投資分析群體,是聯(lián)系公司與投資者的信息橋梁,必然跟蹤和關注上市公司高管變更這一重大事件。
　　本文在梳理總結高管變更和分析師研究文獻的基礎上,考察高管變更對上市公司治理環(huán)境的影響,以及分析師跟蹤高管變更事件的理論依據(jù),然后以我國2006-2012年發(fā)生高管變更的上市公司為樣本,

2、采用負二項回歸方法考察上市公司高管變更事件與分析師跟蹤之間的關系;采用事件研究方法,分析高管變更后分析師跟蹤帶來的投資者市場反應。研究發(fā)現(xiàn):①高管變更作為一項重大事件,會引起分析師跟蹤;②權小峰和吳世農(nóng)(2009)認為上市公司高管強制變更和非強制變更的市場反應是不同的,強制變更的市場反應要強烈的多。本文的研究表明:通常情況下,由于上市公司高管強制變更對企業(yè)經(jīng)營帶來的不確定性比非強制性變更帶來的影響更大,因此分析師更為關注高管強制變更;③

3、高管變更產(chǎn)生了負的累積非正常收益;高管變更后由于分析師跟蹤,降低了上市公司與投資者之間的信息非對稱程度,因而,高管變更后的分析師行為與投資者在(0,30)天內(nèi)的累積非正常收益正相關;④分析師傾向于跟蹤高質(zhì)量的上市公司高管變更;⑤蘇啟林和朱文(2003)認為在研究中國上市公司時企業(yè)托賓Q被認為是企業(yè)價值最重要的評估指標,托賓Q衡量中國大陸上市公司價值是有效的。本文使用變更后一年期的托賓Q衡量企業(yè)價值,研究發(fā)現(xiàn)上市公司高管變更沒有提高企業(yè)價