投資基金業(yè)績(jī)對(duì)比——英國(guó)和中國(guó)市場(chǎng)基金業(yè)績(jī)分析.pdf

1、證券投資基金（共同基金）是資本市場(chǎng)重要的機(jī)構(gòu)投資者，同時(shí)也是一種共享利潤(rùn)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的集合理財(cái)方式。證券投資基金的發(fā)展對(duì)于穩(wěn)定市場(chǎng)和獲取收益有著非常重要的作用。然而，中國(guó)市場(chǎng)的證券投資基金僅僅發(fā)展了20年，相比于成熟市場(chǎng)的基金，在管理方式、管理水平和投資環(huán)境方面仍然有所差距。本文通過(guò)對(duì)比中國(guó)和英國(guó)市場(chǎng)上優(yōu)秀的主動(dòng)型證券投資基金和被動(dòng)型基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)、金融危機(jī)前后業(yè)績(jī)異同、擇時(shí)能力分析，觀(guān)察它們之間出現(xiàn)的差異，分析差異的原因，并在最后一部分

2、對(duì)喬爾·格林布拉特的價(jià)值投資“神奇公式”做了中國(guó)A股適用性實(shí)證分析，從而為基金管理者提供意見(jiàn)參考，為投資者提供合理的投資建議。
　　研究首先對(duì)比了高評(píng)級(jí)主動(dòng)型基金、被動(dòng)型基金和市場(chǎng)指數(shù)在最近5年內(nèi)的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，使用了部分風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整度量指標(biāo)，并采用了一定的回歸模型對(duì)部分指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算，以圖表方式清楚的展示出主動(dòng)型基金存在優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)，被動(dòng)型基金跟蹤誤差的異同，以及它們所反映的問(wèn)題。研究顯示出英國(guó)市場(chǎng)優(yōu)秀主動(dòng)型基金在收益和穩(wěn)健性上都較之中國(guó)市場(chǎng)

3、更為優(yōu)秀，兩個(gè)市場(chǎng)的優(yōu)秀主動(dòng)型基金都能夠超越被動(dòng)型基金和標(biāo)的指數(shù)。隨后，研究關(guān)注了兩個(gè)市場(chǎng)在2008年金融危機(jī)前后優(yōu)秀的主動(dòng)型基金和被動(dòng)型基金的表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)英國(guó)市場(chǎng)中優(yōu)秀主動(dòng)型基金可以在牛市中獲取超越標(biāo)的指數(shù)的收益，并在蕭條期中率先反彈，而中國(guó)市場(chǎng)主動(dòng)型基金在牛市中相對(duì)保守，在熊市中有一定防御能力。
　　在對(duì)主動(dòng)基金擇時(shí)能力的實(shí)證研究中，本文選擇了TM模型和Weigel模型兩種方式，對(duì)所選擇30只基金在最近5年的表現(xiàn)進(jìn)行了回歸分析，

4、兩個(gè)模型所得結(jié)果存在一定的差異，并對(duì)這種差異的原因進(jìn)行了分析闡述。最后一部分，對(duì)于價(jià)值投資選股的“神奇公式”進(jìn)行了中國(guó)A股適用性實(shí)證分析。根據(jù)神奇公式的比率從中國(guó)A股市場(chǎng)中選擇綜合排名最高的30只股票構(gòu)成資產(chǎn)組合，在2010年6月到2015年3月的時(shí)間內(nèi)每年進(jìn)行一次調(diào)倉(cāng)，最終觀(guān)察模擬組合業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)和市場(chǎng)數(shù)據(jù)的對(duì)比，從而驗(yàn)證神奇公式選股在中國(guó)市場(chǎng)是否有效。研究顯示出利用神奇公式所建立的投資組合在業(yè)績(jī)表現(xiàn)方面遠(yuǎn)超同期的市場(chǎng)指數(shù)，可以獲取高額回