中國法律環(huán)境下對賭協(xié)議的法律問題研究——兼評“海富投資案”.pdf

1、近些年來，私募股權投資在我國民營企業(yè)融資過程中扮演著重要角色。在私募股權投資協(xié)議中，往往包含對賭協(xié)議，其主要功能在于彌合投資者與融資方對于目標公司的估值差異，解決企業(yè)戰(zhàn)略執(zhí)行過程中的治理與激勵問題。然而對賭協(xié)議在我國尚屬法律真空，沒有明確的法律對其進行規(guī)制，我國學者對其效力爭議頗巨?！昂８话浮弊鳛橹袊鴮€第一案，經歷最高人民法院再審，引起了學界及私募股權投資行業(yè)的極大關注。該案一審、二審法院皆認定對賭協(xié)議違反了法律、行政法規(guī)的強制性規(guī)定

2、，屬無效約定。而最高人民法院的判決則認可了投資者與股東之間對賭協(xié)議的效力，認為其系當事人之間基于真實的意思表示而訂立，并不違反法律、行政法規(guī)的強制性規(guī)定;最高人民法院對投資者與融資企業(yè)之間的對賭協(xié)議效力持否定態(tài)度，認為其侵犯了公司及債權人的利益。本文擬對“海富案”的判決進行分析評議，就對賭協(xié)議的概念、理論基礎、主要類型、法律性質、合法性等問題進行論述，并試圖就最高人民法院對于“海富案”的再審判決，歸納出私募股權投資協(xié)議設置對賭條款應當注

3、意的事項。
　　本文主要分為五個章節(jié)，第一章就“海富案”的案情進行概述并對法院的裁判要旨進行歸納;第二章就對賭協(xié)議的基礎理論作出闡述，對對賭協(xié)議的概念、理論基礎、主要類型、法律關系、法律性質進行分析;第三章就對賭協(xié)議在我國適用的合理性進行分析，指出我國成長型企業(yè)偏好股權融資以及資本市場環(huán)境相對不利的現狀使得私募股權投資者采用對賭協(xié)議來保護商業(yè)利益成為合理選擇;第四章論證對賭協(xié)議在我國法律環(huán)境下的合法性問題并對“海富案”的法院裁判進