公路鐵路運輸行業(yè)自由現(xiàn)金流量與企業(yè)價值相關(guān)性研究——基于滬深A(yù)股數(shù)據(jù)的實證研究.pdf

1、國內(nèi)外學(xué)者對自由現(xiàn)金流量進行了比較充分的研究，從目前的研究成果來看，其研究范圍主要集中在對自由現(xiàn)金流量的概念、自由現(xiàn)金流量在企業(yè)價值評估中的應(yīng)用和自由現(xiàn)金流量假說這幾個方面而且其研究都非常詳細。從目前的研究領(lǐng)域來看，國內(nèi)外學(xué)者還沒有對我國上市公司自由現(xiàn)金流與企業(yè)價值相關(guān)關(guān)系還沒有進行系統(tǒng)而詳細的研究，對我國公路鐵路運輸行業(yè)自由現(xiàn)金流比較充裕的上市公司就更沒有進行過比較系統(tǒng)而充分的研究。
　　公路鐵路運輸行業(yè)有其自身行業(yè)的特殊性，最

2、明顯的特點便是具有非周期性、業(yè)績穩(wěn)定增長、投資風(fēng)險小和現(xiàn)金流量充沛的特點。公路鐵路運輸行業(yè)作為國家建設(shè)城市基礎(chǔ)設(shè)施和市政服務(wù)的公用事業(yè)單位，其自由現(xiàn)金流量比較充沛的上市公司其企業(yè)價值是怎么樣的以及公司的管理層在使用自由現(xiàn)金流量時是否合理等問題，為了研究我國公路鐵路運輸行業(yè)上市公司的自由現(xiàn)金流與企業(yè)價值相關(guān)性關(guān)系，本文選取了我國交通運輸業(yè)滬深A(yù)股上市公司2008-2012年5年的相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)作為本文進行實證研究的數(shù)據(jù)來分析我國滬深A(yù)股公路

3、鐵路運輸行業(yè)自由現(xiàn)金流量與企業(yè)價值的相關(guān)性進行研究。
　　在本文的研究中主要使用了文獻分析法、描述性統(tǒng)計分析、相關(guān)性分析和多元回歸分析四種方法對提出的假設(shè)和模型進行了實證檢驗，并選取了其它變量對回歸結(jié)果進行了穩(wěn)健性檢驗。通過對數(shù)據(jù)進行描述性分析可以初步總結(jié)出我國滬深A(yù)股交通運輸業(yè)上市公司在創(chuàng)造自由現(xiàn)金流的能力方面不同的企業(yè)存在很大的差異。與此同時通過對影響自由現(xiàn)金流的影響因素的進行實證分析，發(fā)現(xiàn)自由現(xiàn)金流與凈資產(chǎn)增長率成正相關(guān)關(guān)系

4、和投資增長率有著顯著的負相關(guān)系。通過多元回歸模型分析發(fā)現(xiàn)，自由現(xiàn)金流量和自由現(xiàn)金流量影響因素與代表企業(yè)價值的三個指標總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)報酬率和托賓Q的相關(guān)性不確定。
　　通過實證分析的結(jié)果可以看出，由于我國的公路鐵路運輸行業(yè)自由現(xiàn)金流量比較充沛，而且其發(fā)展前景也很好，對資源具有一定的獨占性而且面臨的競爭壓力也很小，所以很多投資機構(gòu)和投資者都很看重這一行業(yè)，但是這類公司具有比較嚴重的代理問題，由于管理這一般不用擔(dān)心會被更換以及資金

5、比較充裕，從而致使管理者沒有足夠的動力去提高公司的經(jīng)營效益甚至出現(xiàn)濫用資金的現(xiàn)象，與此同時，由于我國的公路鐵路運輸行業(yè)還處于不斷的發(fā)展成長之中，很多公司都需要增加資本投入來滿足目前行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r的不足以及國家經(jīng)濟發(fā)展對交通運輸?shù)男枨螅b于此，很多上市公司為了推動自身的發(fā)展也存在“過度投資”行為。所以，處于行業(yè)壟斷地位的公路鐵路運輸行業(yè)的上市公司的投資者應(yīng)引起對代理問題和企業(yè)價值的重視。
　　最后，針對本文的研究范圍和研究結(jié)果提出了本