基于VPIN模型的高頻波動(dòng)率預(yù)測(cè)研究.pdf

1、伴隨技術(shù)進(jìn)步，高頻金融應(yīng)運(yùn)而生。高頻交易逐漸增加的同時(shí)，面臨著低頻模型失效、高頻數(shù)據(jù)噪音、交易時(shí)效性等問(wèn)題。高頻波動(dòng)率的表示、分析和預(yù)測(cè)是解決上述問(wèn)題的關(guān)鍵，也是研究的著眼點(diǎn)。本文是基于高頻波動(dòng)率代理變量、相關(guān)預(yù)測(cè)模型的比較研究。本文采用滬深300股指期貨的逐筆數(shù)據(jù)，以5分鐘已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率為代理變量，利用多種損失函數(shù)比較了不同預(yù)測(cè)方法的預(yù)測(cè)效率。分析過(guò)程引入VPIN作為外部信息，以降低微觀結(jié)構(gòu)噪音的影響;同時(shí)使用HAR-VPIN模型檢驗(yàn)了

2、VPIN的預(yù)測(cè)效度，解決了VPIN原有檢驗(yàn)手段不足、預(yù)測(cè)效率受質(zhì)疑的問(wèn)題。本文基于分析結(jié)果，結(jié)合高頻交易的風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐，提出高頻波動(dòng)率預(yù)測(cè)模型的應(yīng)用場(chǎng)景，分析高頻波動(dòng)率的應(yīng)用成果。
　　研究的主要結(jié)論是:
　　1 VPIN的計(jì)算穩(wěn)健性在高頻預(yù)測(cè)研究中可控。通過(guò)不同籃子數(shù)量、起始點(diǎn)，以及買賣方向打標(biāo)算法等參數(shù)分析VPIN對(duì)參數(shù)的敏感性，發(fā)現(xiàn)質(zhì)疑研究的主要錯(cuò)誤在于打標(biāo)算法和時(shí)間框架的應(yīng)用錯(cuò)誤。HAR-VPIN回歸模型表明，VPI

3、N能夠解釋成交量信息，是波動(dòng)率的主要驅(qū)動(dòng)因子。
　　2利用高頻數(shù)據(jù)計(jì)算已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率是較好的方法。比較幾種高頻波動(dòng)率代理變量，建議使用5分鐘作為波動(dòng)率預(yù)測(cè)的樣本區(qū)間，既避免了更高頻率的微觀結(jié)構(gòu)噪音，又避免了更低頻率的信息時(shí)效性損失。
　　3 HAR-VPIN模型在絕大多數(shù)損失函數(shù)下預(yù)測(cè)能力較強(qiáng)。比較各種預(yù)測(cè)模型發(fā)現(xiàn)，HAR-VPIN模型由于包括了其他模型所不具備的“外部信息”，預(yù)測(cè)誤差相對(duì)較低，僅在部分損失函數(shù)度量下弱于GAR