基于VPIN模型的高頻波動率預測研究.pdf

1、伴隨技術進步，高頻金融應運而生。高頻交易逐漸增加的同時，面臨著低頻模型失效、高頻數(shù)據(jù)噪音、交易時效性等問題。高頻波動率的表示、分析和預測是解決上述問題的關鍵，也是研究的著眼點。本文是基于高頻波動率代理變量、相關預測模型的比較研究。本文采用滬深300股指期貨的逐筆數(shù)據(jù)，以5分鐘已實現(xiàn)波動率為代理變量，利用多種損失函數(shù)比較了不同預測方法的預測效率。分析過程引入VPIN作為外部信息，以降低微觀結(jié)構噪音的影響;同時使用HAR-VPIN模型檢驗了

2、VPIN的預測效度，解決了VPIN原有檢驗手段不足、預測效率受質(zhì)疑的問題。本文基于分析結(jié)果，結(jié)合高頻交易的風險管理實踐，提出高頻波動率預測模型的應用場景，分析高頻波動率的應用成果。
　　研究的主要結(jié)論是:
　　1 VPIN的計算穩(wěn)健性在高頻預測研究中可控。通過不同籃子數(shù)量、起始點，以及買賣方向打標算法等參數(shù)分析VPIN對參數(shù)的敏感性，發(fā)現(xiàn)質(zhì)疑研究的主要錯誤在于打標算法和時間框架的應用錯誤。HAR-VPIN回歸模型表明，VPI

3、N能夠解釋成交量信息，是波動率的主要驅(qū)動因子。
　　2利用高頻數(shù)據(jù)計算已實現(xiàn)波動率是較好的方法。比較幾種高頻波動率代理變量，建議使用5分鐘作為波動率預測的樣本區(qū)間，既避免了更高頻率的微觀結(jié)構噪音，又避免了更低頻率的信息時效性損失。
　　3 HAR-VPIN模型在絕大多數(shù)損失函數(shù)下預測能力較強。比較各種預測模型發(fā)現(xiàn)，HAR-VPIN模型由于包括了其他模型所不具備的“外部信息”，預測誤差相對較低，僅在部分損失函數(shù)度量下弱于GAR