基于金融高頻數(shù)據(jù)的波動(dòng)率模型比較及預(yù)測(cè)研究.pdf

1、金融資產(chǎn)價(jià)格收益率的波動(dòng)率是金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖、金融衍生品定價(jià)等金融領(lǐng)域的熱點(diǎn)研究課題，對(duì)市場(chǎng)真實(shí)波動(dòng)率的準(zhǔn)確估計(jì)和預(yù)測(cè)對(duì)保證我國(guó)金融市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展具有重大意義。隨著計(jì)算機(jī)技術(shù)的提升，金融高頻數(shù)據(jù)的獲取成為可能，高頻數(shù)據(jù)能夠反應(yīng)更多的價(jià)格信息，基于此對(duì)股票市場(chǎng)波動(dòng)率的預(yù)測(cè)更準(zhǔn)確。本文選取上證綜指為研究對(duì)象，對(duì)高頻數(shù)據(jù)的“已實(shí)現(xiàn)”測(cè)算模型進(jìn)行比較及預(yù)測(cè)研究，研究?jī)?nèi)容主要包括以下幾個(gè)方面：
　　1.對(duì)已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率理論進(jìn)行梳理，并分析已實(shí)現(xiàn)

2、波動(dòng)率的重要特征，基于市場(chǎng)真實(shí)波動(dòng)率的角度對(duì)已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率在無(wú)偏性、有效性、穩(wěn)健性、日歷效應(yīng)方面的發(fā)展進(jìn)行對(duì)比研究，比較十種常用高頻數(shù)據(jù)波動(dòng)率：已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率、已實(shí)現(xiàn)極差波動(dòng)率、已實(shí)現(xiàn)雙冪次變差、偏差校正已實(shí)現(xiàn)雙冪次變差、已實(shí)現(xiàn)極差四次冪變差等波動(dòng)測(cè)算方法，以及考慮日歷效應(yīng)對(duì)上述波動(dòng)率測(cè)算方法進(jìn)行的賦權(quán)修正。結(jié)果顯示：經(jīng)典已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率在市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)噪聲和價(jià)格跳躍影響下不再收斂到真實(shí)波動(dòng)率；考慮多冪次變差思想的高頻數(shù)據(jù)波動(dòng)率（已實(shí)現(xiàn)雙冪次變差

3、、偏差校正已實(shí)現(xiàn)雙冪次變差、已實(shí)現(xiàn)極差四次冪變差以及對(duì)其的賦權(quán)修正）能夠在市場(chǎng)價(jià)格發(fā)生跳躍時(shí)依舊收斂于積分波動(dòng)率；偏差校正已實(shí)現(xiàn)雙冪次變差能夠在不丟失市場(chǎng)信息的情況下克服市場(chǎng)微觀噪音的影響；考慮極差計(jì)算方法的波動(dòng)率在穩(wěn)健性方面表現(xiàn)較差，有效性方面較為出色。
　　2.采用python爬蟲(chóng)技術(shù)對(duì)上證指數(shù)日數(shù)據(jù)進(jìn)行抓取,運(yùn)用已實(shí)現(xiàn)類(lèi)波動(dòng)率的標(biāo)準(zhǔn)差對(duì)上證指數(shù)日收益率數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化后能近似服從正態(tài)分布。將樣本期間分為暴漲、暴跌、穩(wěn)定期，通過(guò)

4、實(shí)證研究測(cè)算了十種高頻數(shù)據(jù)波動(dòng)率的統(tǒng)計(jì)特性，并給出針對(duì)市場(chǎng)不同結(jié)構(gòu)特征選擇已實(shí)現(xiàn)類(lèi)波動(dòng)率恰當(dāng)測(cè)算方法的事實(shí)依據(jù)，以期對(duì)已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率理論的發(fā)展提供參考價(jià)值。同時(shí)發(fā)現(xiàn)：波動(dòng)率經(jīng)過(guò)賦權(quán)之后其有效性得到顯著提高；最后指出賦權(quán)已實(shí)現(xiàn)極差四次冪變差為十種高頻數(shù)據(jù)波動(dòng)率中最優(yōu)的估計(jì)量。
　　3.基于異質(zhì)市場(chǎng)理論、賦權(quán)已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率以及連續(xù)-跳躍成分的分離等基礎(chǔ)構(gòu)建LHAR-WRV-CJ-M模型。該模型能夠刻畫(huà)異質(zhì)市場(chǎng)理論中的投資者不同交易行為、投

5、資者的心理因素、市場(chǎng)的交易機(jī)制對(duì)波動(dòng)率的影響情況以及連續(xù)-跳躍方差的分解研究市場(chǎng)的非理性暴漲暴跌頻率與提升對(duì)波動(dòng)率的預(yù)測(cè)效果。
　　4.將構(gòu)建的LHAR-WRV-CJ-M模型與現(xiàn)有的HAR-RV-CJ模型、LHAR-RV-CJ模型和LHAR-WRV-CJ模型對(duì)上證綜指的波動(dòng)率進(jìn)行實(shí)證比較研究。對(duì)上述四種HAR模型進(jìn)行參數(shù)估計(jì)和采用滾動(dòng)時(shí)間窗口法進(jìn)行樣本外預(yù)測(cè)，并通過(guò)平均絕對(duì)誤差（MAE）、平均相對(duì)絕對(duì)誤差（MSE）和R2LOG三類(lèi)