貨幣政策工具對高科技類上市公司投資水平的影響研究.pdf

1、美國次貸危機發(fā)生以來，各國的經(jīng)濟都遭受了或多或少的沖擊。為了消除危機的影響，各國更加重視貨幣政策的調(diào)控作用。作為成功擺脫次貸危機的典范，我國貨幣政策的實施逐漸受到世界各國的關(guān)注。在這種背景下，我國貨幣政策工具對經(jīng)濟尤其是微觀企業(yè)的調(diào)控是否有效，各種貨幣政策工具對微觀企業(yè)的影響效果有無不同，這些問題亟待探索。此外，我國十八大報告指出：要將科技與經(jīng)濟充分結(jié)合，推動高科技行業(yè)的健康發(fā)展。因此，高科技行業(yè)如何保持合理的投資水平，貨幣政策能否對高

2、科技公司實施有效調(diào)控有待研究。
　　本文基于公司投資理論、貨幣政策傳導(dǎo)理論和貨幣政策影響公司投資的非對稱性等理論，用公司層面的數(shù)據(jù)驗證了貨幣政策工具對（國有和民營）高科技類上市公司投資水平的影響。實證結(jié)果表明：貨幣政策工具能夠有效影響高科技上市公司的投資水平、貨幣政策工具對國有和民營公司的影響存在差異、公司特征能夠影響貨幣政策工具的有效性。存款準(zhǔn)備金余額、貸款基準(zhǔn)利率以及央行票據(jù)余額的提高都會降低高科技上市公司的投資水平。但三者的

3、作用效果存在差異：存款準(zhǔn)備金對高科技上市公司投資水平的影響最強烈；央行票據(jù)余額對高科技上市公司的投資水平有顯著影響，但作用力度不大；而貸款基準(zhǔn)利率對高科技上市公司的作用最不顯著。就貨幣政策工具對國有和民營高科技類上市公司投資的影響而言，央行票據(jù)余額對民營公司的影響更大，而存款準(zhǔn)備金對國有公司的影響更明顯。貨幣政策工具與公司特征的交互作用對投資水平的影響主要存在于民營公司：公司的資產(chǎn)負(fù)債率越高，會加強貨幣政策工具對公司投資水平的影響；公司