股權(quán)激勵對上市公司股價的影響研究.pdf

1、股權(quán)激勵是現(xiàn)代企業(yè)管理制度中的一種重要激勵方式，目前被廣泛應(yīng)用于世界各國的上市公司中。按照西方經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，股權(quán)激勵通過有效捆綁股東和管理層的利益，不僅能夠解決公司治理中的委托代理成本問題，還能改善和提升公司的績效水平，進(jìn)而可以對上市公司的股票價格產(chǎn)生正面、積極的影響。
　　股權(quán)激勵作為一種影響股票價格走勢的重要信息，其預(yù)案的公告能夠引起二級市場投資者的較高關(guān)注，投資者認(rèn)為上市公司實(shí)施股權(quán)激勵后會增強(qiáng)公司的市場競爭力、提高經(jīng)營業(yè)績和

2、提高市場占有率等，從而使公司的基本面因素發(fā)生改變，進(jìn)而推動股票價格的上漲。但股票價格的高度靈敏性和充分的流通性往往使股價提前反映于公司業(yè)績的實(shí)際增長?；谶@樣一種邏輯，股權(quán)激勵便包含了短線交易性的投資機(jī)會，尤其是在預(yù)案公告后，股票價格波動幅度明顯高于股權(quán)激勵預(yù)案公告前。上市公司股權(quán)激勵預(yù)案的公告往往被認(rèn)為存在超額收益率，被投資者充分認(rèn)知和挖掘。二級市場上針對發(fā)布股權(quán)激勵計劃的上市公司股價進(jìn)行的炒作屢見不鮮。但并非所有發(fā)布股權(quán)激勵預(yù)案后的

3、上市公司的股價較發(fā)布前都能取得正收益。因上市公司發(fā)布股權(quán)激勵預(yù)案時所處市場環(huán)境的不同、股權(quán)激勵方案的不同、激勵預(yù)期效果的不同、公司成長性預(yù)期的不同而導(dǎo)致股價表現(xiàn)截然不同。一些上市公司股權(quán)激勵預(yù)案被投資者看好，股價接連上漲;也有一些低于市場預(yù)期，股價一路下滑。主要是由于股權(quán)激勵差異化引致的股價反應(yīng)不盡相同。
　　因此在二級市場上，股權(quán)激勵預(yù)案的公告存在投資機(jī)會。由股權(quán)激勵預(yù)案蘊(yùn)含的公司業(yè)績強(qiáng)烈增長的預(yù)期帶來股票價格在預(yù)案公告日后短期