中國期貨市場過度投機(jī)問題分析.pdf

1、期貨市場作為中國特色社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的一個有機(jī)組成部分對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定作用日益顯現(xiàn)。但是投機(jī)過度問題在在改革開放以來我國期貨市場的重建、試點(diǎn)發(fā)展階段、清理整頓階段、規(guī)范發(fā)展階段中,一直如影隨形,越來越影響到中國期貨市場與國民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定、健康發(fā)展。受國家政策干預(yù)和交易所出臺的臨時措施的影響,市場加大了不可預(yù)測性,受到某一市場主體操縱,價格陷于非理性波動,或者嚴(yán)重背離現(xiàn)貨市場價格。這些行為和后果都是某一市場參與者蓄意違規(guī)、操縱市場的結(jié)果

2、,不論操縱成功與否,都將使眾多會員面臨結(jié)算風(fēng)險,并最終演變?yōu)榻灰姿媾R結(jié)算上的系統(tǒng)風(fēng)險。系統(tǒng)風(fēng)險將會導(dǎo)致市場損失面擴(kuò)大,危及正常的市場結(jié)算,包括交易所和期貨市場參與者的結(jié)算,使正常交易無法進(jìn)行。具體表現(xiàn)為:一方面是交易所、期貨經(jīng)紀(jì)公司等結(jié)算單位出現(xiàn)不同程度的結(jié)算風(fēng)險,另一方面是廣大投資者的合法利益收到普遍損害。本文針對中國期貨市場在發(fā)展中所存在的過度投機(jī)行為闡述了關(guān)于期貨市場過度投機(jī)的概念關(guān)系,梳理了改革開放以來中國期貨市場的重建與規(guī)范

3、發(fā)展的各個階段,然后對中國期貨市場過度投機(jī)的成因進(jìn)行了概括總結(jié),最后提出了解決期貨市場過度投機(jī)問題的對策和思路。本研究分為四個部分：
　　第一部分：期貨市場過度投機(jī)的相關(guān)概念闡述。套期保值與投機(jī)是期貨市場中兩種主要的交易形式,也是交易者的兩種投資手段,兩者相輔相成,缺一不可;期貨市場需要投機(jī),但是過度投機(jī)和投機(jī)不足都不是市場發(fā)展所需要的,需要的僅是適度的投機(jī);只有適度的投機(jī)才可以承擔(dān)價格風(fēng)險、促進(jìn)價格發(fā)現(xiàn)、提高市場流動性和平抑市場

4、價格波動,在推動期貨市場以及國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與發(fā)展方面發(fā)揮積極作用;通過基差檢測、期貨價格與倉單量檢測、合約換手率檢測、實(shí)貨交割率檢測、期貨價格的月份、季節(jié)性、年度比對檢測等數(shù)量識別方法來判定是否存在過度投機(jī)。
　　第二部分：梳理了改革開放以來中國期貨市場的重建與發(fā)展過程。在中國期貨市場的重建,中國期貨市場的期貨試點(diǎn)及無序發(fā)展階段,中國期貨市場的清理整頓階段,中國期貨市場的規(guī)范發(fā)展階段投機(jī)行為的參與和演變。對我國期貨市場發(fā)展過程中各個

5、時期風(fēng)險事件的分析后得出,我國期貨市場經(jīng)過整頓改革使得過度投機(jī)程度有所降低,但操縱市場、多空逼倉等風(fēng)險事件仍時有發(fā)生,而且通過基差、期貨價格與倉單量、換手率、實(shí)貨交割率等反映出來的投機(jī)性風(fēng)險仍高于國外成熟市場。
　　第三部分：中國期貨市場過度投機(jī)的成因探析。過度投機(jī)行為是中國期貨市場健康、穩(wěn)定發(fā)展的一大頑疾。在論證投機(jī)行為與過度投機(jī)行為理論與中國期貨市場發(fā)展歷程的基礎(chǔ)上,得出中國期貨市場過度投機(jī)行為的發(fā)生在與:期貨交易立法滯后、法

6、規(guī)不健全,期貨市場壟斷、監(jiān)管不嚴(yán),執(zhí)法力度不夠,期貨交易所、國有企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)參與投機(jī)活動,期貨品種不齊全、上市品種欠合理,缺乏套期保值者,信息不對稱、信息披露制度不完善等原因。
　　第四部分：中國期貨市場發(fā)展中的過度投機(jī)問題的解決對策與思路。加強(qiáng)期貨市場法律法規(guī)建設(shè),加強(qiáng)期貨市場監(jiān)管體系建設(shè),加大執(zhí)法力度,期貨交易所與經(jīng)紀(jì)公司的規(guī)范化建設(shè),培育大宗期貨品種,完善期貨品種結(jié)構(gòu),規(guī)范套期保值交易,培育套期保值者,加強(qiáng)期貨市場信息化建