上市公司股票期權激勵對企業(yè)價值影響的實證研究.pdf

1、2006年1月1日中國證監(jiān)會正式發(fā)布《上市公司股權激勵管理辦法（試行）》，我國股權分置改革也于該年逐步完成，自此，股票期權激勵(ExecutiveStockOption，ESO)作為一種激勵機制，得到了快速發(fā)展，股權激勵成為資本市場最熱門的話題之一。2006年，公布實施股票期權激勵方案的公司的股價每日漲幅達到0.58％，是股票市場平均漲幅(0.27％)的二倍;2006年11月，伊利股份有限公司通過設置較低的激勵條件，使得企業(yè)高管人員獲得

2、的收益超過3億元，其中僅總裁一人獲得收益就超過2億元。這些超長增長和個人財富神話的不斷出現(xiàn)，更增加了股權激勵的神秘感，它究竟是一種提升企業(yè)價值的有效途徑還是只是一種向管理層輸送福利的渠道，需要我們進行更加理性的分析。
　　股票期權激勵作為股權激勵中的一種主要形式，是多數(shù)企業(yè)實施股權激勵方案時的首要選擇，因此，本文僅將股票期權激勵方案作為研究對象。從股權激勵制度的根源“委托代理理論”和“人力資本理論”的角度，來分析股票期權激勵的激勵

3、效果。文章利用2006年到2010年公布實施的股票期權激勵方案對于研究樣本進行實證分析。
　　首先，對論文研究的背景和意義進行介紹，并對股票期權激勵的國內(nèi)外研究現(xiàn)狀進行概述;其次，對股票期權和企業(yè)價值的相關理論進行概述，包括股票期權和企業(yè)價值的概念、委托代理理論和人力資本理論等基本理論;再次，對股票期權激勵對企業(yè)價值的影響進行分析，分別從股票期權激勵和企業(yè)價值的相關性、股票期權激勵的有效期、激勵的對象、激勵的比重和行權價格及其他因