我國股市的政策效應(yīng)及演化趨勢.pdf

1、我國股票市場成立較晚，市場發(fā)展還不夠成熟，投資者仍然缺乏理性。政府為了維護市場穩(wěn)定、引導(dǎo)投資，經(jīng)常會干預(yù)市場的運行。政策干預(yù)是政府干預(yù)股票市場的重要手段，現(xiàn)有研究顯示我國股票市場存在明顯的政策市特征。但是，政策干預(yù)的效果如何，頒布怎樣的政策以更好干預(yù)市場，目前都沒有很好的度量方法。如果能夠衡量出政策干預(yù)對股票市場波動所帶來的沖擊力度，以及沖擊力度的持續(xù)性，那么就可以很好的把握政策干預(yù)的預(yù)期效果，使干預(yù)更有效。在此基礎(chǔ)上，如果能夠?qū)Ω黝愓?/p>

2、策加以區(qū)分，分別衡量出不同類型政策的影響程度，以及同種類型的政策在股市發(fā)展的不同階段對股市波動影響的差異，就能為政策制定主體在使用政策干預(yù)市場時提供依據(jù)，同時也能給投資者提供一個應(yīng)對股市波動的參考。
　　本文以有效市場理論為基礎(chǔ)，把政策視為影響股票價格的一種信息流，來研究政策對股票價格的影響。首先，對傳統(tǒng)的干預(yù)模型進行修正，使干預(yù)模型中的時間變量T代表的是政策作為信息流實際影響股市的時間，修改后所得到的沖擊力度才能真正反映政策對股

3、票市場的影響大小。接下來在眾多政策制定主體中選取最具影響力的中國證監(jiān)會、中國人民銀行和財政部三個，并在其所頒布的各項政策中選取對股票市場影響較大的幾種政策：印花稅、利率、存款準(zhǔn)備金率和其他直接股市政策，用修正后的干預(yù)模型來分析各類政策對股市的影響幅度及影響的持續(xù)性。同時，按一定的劃分原則，將我國股票市場劃分為不同的階段。最后，對實證結(jié)果加以分析，總結(jié)了同種類型政策在股票市場發(fā)展的不同階段對股市的影響差異，以及不同類型政策在股市發(fā)展的相同