貨幣政策對我國股市市場風(fēng)險影響的實證分析.pdf

1、貨幣政策是各國維持金融市場穩(wěn)定并調(diào)控國民經(jīng)濟的有效方法之一。眾所周知，我國股票市場正處于改革中的轉(zhuǎn)軌期，因此表現(xiàn)出了異常的波動性，其中一個重要原因就是我國股票市場極易受到政策的干預(yù)。因此，很多學(xué)者認為中國股票市場不能說是經(jīng)濟的晴雨表,但絕對是政策的晴雨表。
　　與此同時，隨著我國股票市場的不斷發(fā)展，居民資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中股票的比例也在不斷上升。最近幾年，央行貨幣政策的調(diào)整日益頻繁，投資者在投資決策中對貨幣政策因素的重視也在日益提高。但從總

2、體來看，大眾投資者還缺乏對貨幣政策調(diào)控的理性分析和對股票市場風(fēng)險水平的清醒認識。因此，有必要采用一種成熟、簡便的股市風(fēng)險測量方法，便于投資者在日常衡量貨幣政策調(diào)整對我國股市市場風(fēng)險的影響。風(fēng)險價值VaR（Value-at-Risk），即是在正常市場環(huán)境下，給出特定的置信水平和時間范圍，測量預(yù)期最大損失的方法，該方法已受到了國內(nèi)外投資銀行和證券公司的廣泛重視和應(yīng)用。
　　在理論研究方面，本文介紹了貨幣政策的傳導(dǎo)機制，貨幣政策對股票市

3、場的效應(yīng)等，從而為后面章節(jié)的實證研究做出充分的理論鋪墊。實證分析方面，選擇滬深300指數(shù)作為考量指標(biāo)，采用2010年1月到2012年12月的日數(shù)據(jù)，通過檢驗利率、存款準(zhǔn)備金率調(diào)整對滬深兩市異常收益影響的顯著性，并觀察事件前后基于t-GARCH模型的風(fēng)險價值VaR走勢的變化，采用結(jié)合非參數(shù)檢驗的事件研究法，分析了不同貨幣政策出臺事件對股票市場的影響。這將有利于投資者準(zhǔn)確把握管理層出臺政策的意圖，并了解金融市場與貨幣政策的動態(tài)相關(guān)性，控制和