滬深300股指期貨與現(xiàn)貨指數(shù)間關(guān)系及影響的實(shí)證研究.pdf

1、股指期貨是一種把股價(jià)指數(shù)作為基礎(chǔ)標(biāo)的物，用股指的點(diǎn)數(shù)乘以事先規(guī)定好的單位金額來表示合約價(jià)值，并在約好的特定時(shí)間，交易雙方以現(xiàn)金結(jié)算差價(jià)的方式進(jìn)行交割的一種標(biāo)準(zhǔn)化金融期貨合約。自從股指期貨誕生起，經(jīng)過僅短短三十年的發(fā)展，就已被世界各主要經(jīng)濟(jì)體的金融市場(chǎng)所廣泛使用，它被譽(yù)為二十世紀(jì)最成功的金融衍生品之一，但是，與此同時(shí)，在屢次金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)，又總能看見股指期貨推波助瀾的身影。經(jīng)濟(jì)學(xué)界關(guān)于股指期貨對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的影響和兩者間價(jià)格相關(guān)性問題的研究也

2、一直存在爭(zhēng)論。2011年4月16日，在萬眾期盼中，我國(guó)的第一個(gè)股指期貨合約——滬深300股指期貨正式在中金所上市交易，從此，我國(guó)股市終于擁有了做空機(jī)制。而與此接踵而來的是關(guān)于滬深300股指期貨的上市和運(yùn)行會(huì)對(duì)我國(guó)的現(xiàn)貨市場(chǎng)造成何種影響的激烈討論，因此，研究和分析這一問題對(duì)股指期貨在我國(guó)長(zhǎng)期良好的運(yùn)行和發(fā)展具有重要意義。
　　為了研究滬深300股指期貨的推出對(duì)我國(guó)現(xiàn)貨指數(shù)市場(chǎng)造成的沖擊影響，本文以股指期貨正式推出的時(shí)間為臨界點(diǎn)，收集

3、了推出前后一年左右時(shí)間中現(xiàn)貨指數(shù)的日交易數(shù)據(jù)，并通過使用引入虛擬變量后的GARCH模型及EGARCH模型進(jìn)行建模分析，獲得結(jié)論是:滬深300股指期貨的推出降低了現(xiàn)貨指數(shù)的波動(dòng)，并且減弱了由于信息不對(duì)稱性所造成的對(duì)于現(xiàn)貨市場(chǎng)的沖擊，削弱了其原有的杠桿效應(yīng)。
　　為了研究滬深300股指期貨價(jià)格與現(xiàn)貨指數(shù)價(jià)格間的相關(guān)性，本文收集了股指期貨上市交易一年以來現(xiàn)貨指數(shù)價(jià)格和主力合約價(jià)格的日內(nèi)10分鐘高頻交易數(shù)據(jù)，并通過GARCH系列模型建模，