我國外部流動性沖擊風險預警體系研究.pdf

1、美國次貸危機引發(fā)全球金融海嘯對世界經濟帶來了巨大影響，此次金融危機爆發(fā)、蔓延和治理的過程正是全球流動性從過剩、枯竭再到過剩與不足并存的沖擊過程。進入后危機時代，美國日本等主要發(fā)達國家為刺激經濟紛紛采取寬松貨幣政策，導致全球流動性泛濫并通過跨境資金渠道溢出至以我國為代表的新興市場，造成外部流動性沖擊風險。因此各國政府相應推出相關監(jiān)管政策，抵御外部流動性沖擊。另一方面，隨著我國對外開放程度及經濟對外依存度的日益增大，我國受到外部沖擊影響也隨

2、之頻繁和深入，在國際經濟往來中的角色從被迫參與向主動挑戰(zhàn)開始轉變。因此，建立有效的外部流動性沖擊風險預警體系、維護國內經濟穩(wěn)定和發(fā)展成為當前我國刻不容緩的重大議題之一。
　　本文采用理論分析與實證分析相結合的研究方法，對我國防范外部流動性沖擊風險的預警體系進行深入研究。本文首先對基礎理論進行闡述，重點分析了外部流動性沖擊的內涵和沖擊來源、沖擊路徑及沖擊影響三個階段的相關理論，并深入分析預警模型，為下文實證分析奠定基礎。其次，針對沖

3、擊來源、傳導及其影響三個環(huán)節(jié)構建全面且有效的外部流動性沖擊風險的預警指標體系，通過設計基準壓力指標并采用格蘭杰因果關系檢驗來篩選指標。再次，本文實證分析分為兩個部分，第一部分運用Logit模型對沖擊全過程中預警指標的1999-2012年月度數據進行回歸模擬，建立反映及時、時間一致并全面覆蓋的預警模型，得到風險信號預警模擬曲線;第二部分則采用ARIMA模型和Logit模型結合，對2013年我國外部流動性沖擊風險進行預測和分析。
　　

4、研究結果表明:首先，從外部流動性沖擊來源→沖擊路徑→沖擊影響三個維度構建風險預警指標體系，能夠全過程和系統(tǒng)性地防范與監(jiān)測風險。最終檢驗結果共有12個指標選入預警模型回歸，形成反映及時、時間一致、全面覆蓋的防范全球流動性沖擊的預警體系。其次，Logit模型實證回歸發(fā)現，外部流動性沖擊的風險預警信號在不同階段的反應具有一致性和同步性，但又各有側重，說明預警體系能夠實現對風險信號的及時、靈敏和有效的預警作用。再次，ARIMA動態(tài)預測模型結果表