基于投資機(jī)會(huì)集的我國(guó)上市公司現(xiàn)金持有價(jià)值研究.pdf

1、任何一個(gè)企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)都離不開現(xiàn)金，它是企業(yè)流通性最強(qiáng)的資產(chǎn)，是企業(yè)中最重要的資源，而對(duì)現(xiàn)金管理不當(dāng)會(huì)給企業(yè)造成嚴(yán)重的影響。本文在總結(jié)國(guó)內(nèi)外研究成果的基礎(chǔ)上，闡述上市公司現(xiàn)金持有的主要理論，分析近年來我國(guó)上市公司現(xiàn)金持有狀況以及發(fā)展趨勢(shì)，利用投資機(jī)會(huì)集指標(biāo)對(duì)我國(guó)上市公司的成長(zhǎng)性進(jìn)行衡量，通過因子分析計(jì)算我國(guó)上市公司投資機(jī)會(huì)集的綜合得分，并通過構(gòu)建面板數(shù)據(jù)模型研究投資機(jī)會(huì)集對(duì)我國(guó)上市公司現(xiàn)金持有價(jià)值的影響。同時(shí)還進(jìn)一步對(duì)不同投資機(jī)會(huì)集上

2、市公司進(jìn)行分組研究，具體分析由于投資機(jī)會(huì)集的不同所帶來的上市公司現(xiàn)金持有價(jià)值的差異。
　　經(jīng)過研究發(fā)現(xiàn)總體上我國(guó)上市公司的現(xiàn)金持有價(jià)值為負(fù)值，說明現(xiàn)金持有管理存在代理成本；在引入投資機(jī)會(huì)集與現(xiàn)金持有的交互項(xiàng)后，結(jié)果顯示上市公司現(xiàn)金持有價(jià)值會(huì)因投資機(jī)會(huì)集不同而發(fā)生顯著變化，具有高成長(zhǎng)性的公司每增加一定單位現(xiàn)金持有的價(jià)值創(chuàng)造明顯高于不具成長(zhǎng)性的公司；在進(jìn)一步劃分高低成長(zhǎng)樣本后，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金持有價(jià)值在不同成長(zhǎng)性公司中存在明顯差異，對(duì)于高成長(zhǎng)