債基基金經(jīng)理?yè)駮r(shí)能力的持續(xù)性研究.pdf

1、與共同基金相關(guān)的研究為既定的投資策略提供了理論基礎(chǔ)和實(shí)證依據(jù)。同時(shí),對(duì)于監(jiān)管者來(lái)講也是重要參考。在此文中,作者首先將債券基金取得的超額收益分解為擇時(shí)能力和擇券能力。然后,作者著重討論了債基基金經(jīng)理?yè)駮r(shí)能力的持續(xù)性。作者用于度量債基基金經(jīng)理?yè)駮r(shí)能力的方法包括:T-M模型/H-M模型、資產(chǎn)配置法、久期法。它們分別用于度量短期擇時(shí)能力及其持續(xù)性、中期擇時(shí)能力及其持續(xù)性、長(zhǎng)期擇時(shí)能力及其持續(xù)性。為檢驗(yàn)持續(xù)性是否存在,作者進(jìn)行了回歸并通過(guò)X的系數(shù)

2、是否顯著為正來(lái)判斷。
　　本文的結(jié)果是,債基基金經(jīng)理的擇時(shí)能力在短期存在持續(xù)性,在中期可能存在持續(xù)性,在長(zhǎng)期不存在持續(xù)性。這一結(jié)果至少有兩個(gè)含義:1)投資者可以通過(guò)選擇在最近的歷史時(shí)期內(nèi)表現(xiàn)較好的基金來(lái)構(gòu)建投資組合,從而獲取超額收益;2)市場(chǎng)有效假說(shuō)不適用于中短期,適用于長(zhǎng)期。
　　在得到以上結(jié)果之后,本文又進(jìn)行了后續(xù)研究來(lái)檢驗(yàn)擇優(yōu)策略是否可獲取超額收益。結(jié)果發(fā)現(xiàn),擇優(yōu)策略所取得的超額收益的多少與參照的歷史時(shí)期、選擇依據(jù)、所