封閉式證券投資基金選股擇時能力研究.pdf

1、從首只新基金成立于1998年，如今已經(jīng)經(jīng)歷了10年之長的發(fā)展時間，其中基金行業(yè)的變革日新月異，基金業(yè)績的衡量一直以來備受關注，它不但具備一定的理論意義，并且在實踐上也獲得了廣泛的應用。一般來說，影響基金業(yè)績的因素主要有:市場一般收益水平、基金的市場風險水平、基金經(jīng)理的投資才能和基金經(jīng)理的運氣。其中，基金經(jīng)理的投資才能是影響基金業(yè)績的關鍵因素，其他三個因素都不是基金本身所能左右的，相當具有偶然性和一般性。基金經(jīng)理的投資才能主要包括基金的選

2、股和擇時能力兩個方面，基金的選股能力一般是指基金選擇適當?shù)墓善睒嫿ㄍ顿Y組合，基金的擇時能力是指選擇適當?shù)臅r機進行投資的能力。這兩個方面的綜合決定了基金經(jīng)理的投資能力以及基金業(yè)績表現(xiàn)的優(yōu)劣。
　　中國股市在經(jīng)歷了慘淡的指數(shù)下降行情之后進入了兩年多的指數(shù)快速上揚的行情，作為股票機構投資者的基金收益率甚至達到了130-240％，作為投資者，日益關注基金的業(yè)績表現(xiàn)，同時對于基金經(jīng)理和基金公司的管理規(guī)范有了足夠的重視。
　　本文選取了

3、2003年7月到2007年7月的時間段，橫跨拐點鮮明的基金，為封閉式基金的研究選取了一個完整的周期點，經(jīng)過05年到07年的大幅增長，我國基金市場日益完善并快速成長，托管資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達到相當規(guī)模。但是同美國國家家庭收入的配置來看，仍然還有廣闊的發(fā)展空間。
　　本文結合中國股市實際情況，通過滬深兩市A股數(shù)據(jù)構造Carhart四因素:SMB，HML，PR(l)YR和Rm，運用Carhart四因素模型對我國上海、深圳證券交易所上市的32只

4、封閉式基金進行了選股能力的研究，并與上證A股指數(shù)作了比較分析以保證結果的可靠性;利用Carhart修正后的T-M，H-M模型，綜合考慮股票市場擇時能力和債券市場擇時能力，對32只封閉式基金進行了擇時能力的研究，并與16只被動式投資組合作了比較分析，以確保結果的可靠性。
　　本文采用比較常用的T-M和H-M模型，在此基礎上進行修正，對證券投資基金的選股擇時能力進行分析，但對國外一些最新的研究方法，如無基準的事件研究法(ESM)和特征