證券投資基金的波動(dòng)擇時(shí)能力研究.pdf

1、投資基金的擇時(shí)能力是基金績(jī)效評(píng)價(jià)的核心內(nèi)容。已有的收益擇時(shí)能力研究沒(méi)有發(fā)現(xiàn)基金具有顯著的擇時(shí)能力。本文通過(guò)引入收益擇時(shí)因子改進(jìn)了Busse 的波動(dòng)擇時(shí)模型，并以此為工具從波動(dòng)時(shí)變性的角度對(duì)我國(guó)證券投資基金的擇時(shí)能力進(jìn)行了實(shí)證研究。實(shí)證結(jié)果表明中國(guó)證券投資基金具有較為顯著的波動(dòng)擇時(shí)能力。相對(duì)于模擬的消極投資，基金在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加劇的時(shí)候減少了手中資產(chǎn)的市場(chǎng)敞口；并且開(kāi)放式基金的這種波動(dòng)擇時(shí)行為比封閉式基金更為顯著，而不同風(fēng)格基金的波動(dòng)擇時(shí)行為

2、差距并不明顯。將收益擇時(shí)能力的影響引入到波動(dòng)擇時(shí)模型中后，研究還發(fā)現(xiàn)，考慮了收益擇時(shí)因子影響的波動(dòng)擇時(shí)模型比沒(méi)有考慮的模型更能反映基金的波動(dòng)擇時(shí)行為。 本文進(jìn)一步用相關(guān)分析、自助法和條件業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法對(duì)基金的波動(dòng)擇時(shí)能力和業(yè)績(jī)的關(guān)聯(lián)性進(jìn)行了檢驗(yàn)。發(fā)現(xiàn)基金的波動(dòng)擇時(shí)能力同基金的業(yè)績(jī)高度相關(guān)，然而這種波動(dòng)擇時(shí)行為并沒(méi)有引起基金績(jī)效的提升。對(duì)此，本文也作了進(jìn)一步分析和解釋。 在實(shí)證方法上，本文通過(guò)構(gòu)造與基金投資風(fēng)格相似的模擬組合