不同投資風(fēng)格基金業(yè)績(jī)持續(xù)性的比較研究.pdf

1、隨著市場(chǎng)主導(dǎo)的投資風(fēng)格的不斷轉(zhuǎn)換,不同投資風(fēng)格的基金面臨的風(fēng)險(xiǎn)程度和收益穩(wěn)定性狀況不同,從而使得各類(lèi)基金業(yè)績(jī)的持續(xù)性也會(huì)有所不同。本文以原始收益率、Sharpe指數(shù)收益率和Jensen指數(shù)收益率作為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo),論證三類(lèi)不同投資風(fēng)格的基金——成長(zhǎng)型基金、價(jià)值型基金和平衡型基金業(yè)績(jī)的持續(xù)性,并進(jìn)行比較研究。
　　 本文首先采用橫截面回歸的方法來(lái)檢驗(yàn)三類(lèi)基金整體業(yè)績(jī)的絕對(duì)持續(xù)性,結(jié)果表明,以Sharpe指數(shù)收益率作為評(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí),只有

2、平衡型基金在2007年表現(xiàn)出了一定的持續(xù)性,其它兩類(lèi)基金均未表現(xiàn)出顯著的持續(xù)性;以Jensen指數(shù)收益率作為評(píng)價(jià)指標(biāo),三類(lèi)基金均未表現(xiàn)出了顯著的持續(xù)性,表明三類(lèi)基金均不能持續(xù)的跑贏市場(chǎng)。本文實(shí)證的第二部分是用最長(zhǎng)鏈模型來(lái)檢驗(yàn)基金業(yè)績(jī)的相對(duì)持續(xù)性,即與同類(lèi)基金業(yè)績(jī)的中位數(shù)相比,超額收益率是否能夠持續(xù)。結(jié)果表明,以不同的收益率指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)基金業(yè)績(jī)時(shí),各類(lèi)基金的優(yōu)秀業(yè)績(jī)和不佳業(yè)績(jī)的持續(xù)性表現(xiàn)有所不同,但總體來(lái)說(shuō)均表現(xiàn)出了較強(qiáng)的相對(duì)持續(xù)性。最長(zhǎng)鏈