不同匯率機(jī)制下的外匯干預(yù)目標(biāo)及效力研究.pdf

1、1994年人民幣匯率機(jī)制改革，人民幣官方匯率與市場(chǎng)匯率并軌，實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制。2005年7月21日，我國(guó)對(duì)完善人民幣匯率形成機(jī)制進(jìn)行改革。人民幣匯率實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。進(jìn)入2012年，人民幣匯率進(jìn)入雙向浮動(dòng)的彈性匯率期。如何在現(xiàn)行的匯率制度下明確匯率干預(yù)的目標(biāo)，衡量外匯干預(yù)的效力就成為央行外匯干預(yù)的決策基礎(chǔ)，具有重要的理論與現(xiàn)實(shí)意義。
　　 本文運(yùn)

2、用計(jì)量方法對(duì)1998年12月至2011年12月間的外匯干預(yù)目標(biāo)和沖銷干預(yù)的效力進(jìn)行分段研究。文章首先進(jìn)行了外匯干預(yù)的概述，并對(duì)外匯干預(yù)的傳導(dǎo)理論進(jìn)行回顧。然后對(duì)我國(guó)的外匯干預(yù)目標(biāo)進(jìn)行實(shí)證分析，并在資產(chǎn)組合平衡理論的基礎(chǔ)上使用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)模型對(duì)資產(chǎn)組合比例和匯率風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的關(guān)系進(jìn)行研究。
　　 研究結(jié)果顯示，中央銀行的外匯干預(yù)目標(biāo)就有明顯的逆風(fēng)向干預(yù)特征。且央行主要傾向于在人民幣升值時(shí)進(jìn)行干預(yù)，干預(yù)不具有明顯的不對(duì)稱性。人民幣資產(chǎn)與外幣