資本項目開放進程中我國央行外匯沖銷干預(yù)的有效性研究.pdf

1、隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展，匯率對一國協(xié)調(diào)內(nèi)外部均衡的作用日益凸顯。在現(xiàn)行的國際匯率制度下，各國貨幣當局通過多種政策和手段干預(yù)外匯市場，使得匯率水平朝著自己的政策目標發(fā)展。就中國的情況而言，自1994年人民幣匯率制度并軌以來，人民幣對美元不斷升值，尤其是在2005年匯改以后，人民幣加速了升值的進程。而隨著人民幣國際化進程的不斷推進，人民幣資本項目的開放程度逐漸加深，跨境資本流動加劇，這一切都對央行干預(yù)外匯市場提出了更高的要求。而目前，沒有任何

2、官方數(shù)據(jù)顯示央行在中國外匯市場的干預(yù)力度和干預(yù)的有效性，也無從得知人民幣在國際化進程中究竟面臨多大的升值壓力。
　　外匯市場壓力指數(shù)(EMP)是衡量一種貨幣在市場上的超額需求，通過建立模型即可測算出某種貨幣的外匯市場壓力指數(shù)和政府的干預(yù)指數(shù)，從而可以較為準確的測算一種貨幣所面臨的升值壓力或貶值壓力。本文通過借鑒已有的模型，對1996-2011年的人民幣外匯市場壓力和央行的干預(yù)指數(shù)進行了實證分析，得出了人民幣在資本項目逐步開放的進程