創(chuàng)業(yè)投資中聯(lián)合投資策略的演化博弈分析.pdf

1、十七大以后，我國加速產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，把自主創(chuàng)新放在了國家發(fā)展戰(zhàn)略的核心位置，而創(chuàng)業(yè)投資作為提高創(chuàng)新能力的加速器，在產(chǎn)業(yè)升級過程中起到了至關(guān)重要的作用，近幾年創(chuàng)業(yè)投資高速發(fā)展，但由于創(chuàng)業(yè)投資具有高風(fēng)險與收益不確定的特點(diǎn)，為了盡量降低風(fēng)險，增加投資收益，許多創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)都采用聯(lián)合投資模式。
　　 由于我國的創(chuàng)業(yè)投資起步較晚，資本市場不規(guī)范，市場機(jī)制不成熟，法制不完善，配套設(shè)施不健全，所以，創(chuàng)業(yè)投資公司在運(yùn)用聯(lián)合投資策略時存在許多問題亟

2、待改善。鑒于此，本文主要研究了聯(lián)合投資的三個問題：創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)在進(jìn)行創(chuàng)業(yè)投資時是否會選擇聯(lián)合投資模式進(jìn)行投資；當(dāng)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)形成聯(lián)合投資后，內(nèi)部會存在哪些管理問題，如何采取措施解決這些問題從而來提高聯(lián)合投資效率；創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)在退出聯(lián)合投資時會考慮何種資本退出方式。
　　 本文通過構(gòu)造演化博弈模型，分析兩類創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)動態(tài)演化的過程，尋找出在不同條件下創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的演化穩(wěn)定策略，結(jié)果表明：創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)間是否能形成聯(lián)合投資，很大程度

3、上取決于尋求聯(lián)合伙伴而可能產(chǎn)生的成本費(fèi)用以及聯(lián)合效應(yīng)的大小，當(dāng)成本越小，聯(lián)合效應(yīng)越大時，越易形成聯(lián)合投資模式；創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的“搭便車”行為是由于即期博弈中收益與成本的對比關(guān)系引致的，管理成本以及在投資中所占的比例即股權(quán)份額直接影響了聯(lián)合投資參與者是否會出現(xiàn)道德風(fēng)險；無論是在IPO條件還是非IPO條件下，違約費(fèi)用的大小都會直接影響創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)選擇資本退出的方式，如果違約費(fèi)用過高，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)則會傾向于選擇股份回購策略，但如果違約費(fèi)用低或者