短期國(guó)債現(xiàn)貨與期貨的利率預(yù)期效應(yīng).pdf

1、利率是一切金融交易的核心，因?yàn)樗鞘袌?chǎng)上所有金融工具的收益率基礎(chǔ)，雖然一國(guó)基準(zhǔn)利率由中央銀行制定，但是在二級(jí)市場(chǎng)的交易中，市場(chǎng)利率通常會(huì)發(fā)生偏離，這大部分取決于投資者對(duì)未來(lái)收益的純粹預(yù)期和信心。因此，對(duì)未來(lái)的利率進(jìn)行預(yù)測(cè)就顯得非常重要了。本文通過(guò)研究短期國(guó)債和短期國(guó)債期貨市場(chǎng)之間的聯(lián)系，通過(guò)統(tǒng)計(jì)模型方法驗(yàn)證這兩種金融工具預(yù)測(cè)未來(lái)利率的有效性，同時(shí)探索利率預(yù)期對(duì)政府政策制定可能帶來(lái)的影響。
　　 本文通過(guò)四個(gè)部分來(lái)分析不同到期日的

2、國(guó)債和國(guó)債期貨之間的聯(lián)系，檢驗(yàn)在利率期貨市場(chǎng)有效的模型下，其隱含的對(duì)未來(lái)利率的預(yù)期將如何對(duì)政策制定者產(chǎn)生影響。在文章的第一部分，將根據(jù)國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的發(fā)行和交易機(jī)制證明兩個(gè)市場(chǎng)是緊密相連的。在第二部分，著重從現(xiàn)貨市場(chǎng)延伸到期貨市場(chǎng)的共性和差異，討論利率決定模型的參數(shù)變量。通過(guò)在美國(guó)財(cái)政部網(wǎng)站上獲取三個(gè)月期短期期貨隱含利率與短期國(guó)債利率間的差異，同時(shí)用兩階段最小二乘法對(duì)收益率進(jìn)行回歸擬合，檢驗(yàn)參數(shù)的統(tǒng)計(jì)意義是否有效。最后一個(gè)部分，

3、主要研究市場(chǎng)利率預(yù)期對(duì)政策制定的影響。
　　 最終的實(shí)證模型證明，短期國(guó)債收益率的財(cái)政政策、貨幣政策和通貨膨脹率等因素同樣影響了短期國(guó)債現(xiàn)貨和期貨的隱含收益率之間的收益率差異，那么可以說(shuō)短期國(guó)債和短期國(guó)債期貨市場(chǎng)的收益率都是有效的，在交易成本和流動(dòng)性溢價(jià)之外，影響整個(gè)市場(chǎng)的宏觀因素造成了兩者的利率差異，只不過(guò)短期國(guó)債現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)對(duì)這些宏觀因素的反應(yīng)程度不同，短期國(guó)債市場(chǎng)對(duì)宏觀數(shù)據(jù)的反應(yīng)更加滯后，而短期國(guó)債期貨市場(chǎng)對(duì)宏觀數(shù)據(jù)的反