我國貨幣供應(yīng)量對股票價格的影響研究.pdf

1、隨著我國A股市場的迅速發(fā)展以及股票資產(chǎn)在居民資產(chǎn)配置中的整體比重大幅上升使得股票價格的波動也被投資者給予越來越多的關(guān)注，股票價格的決定因素及其產(chǎn)生波動的原因也日益成為學(xué)術(shù)界和投資者所關(guān)注的焦點(diǎn)。本文認(rèn)為貨幣供應(yīng)量可以通過價值途徑、供求途徑、直接途徑影響股票價格。通過梳理股票價格決定機(jī)制，包括股票投資理論、價格理論和貨幣數(shù)量論等，本文以股票價格圍繞價值上下波動和股票價格由其供求關(guān)系決定作為基本邏輯，建立了貨幣供應(yīng)量與股票價格之間關(guān)系的理論

2、框架，主要分析了貨幣供應(yīng)量通過哪些途徑影響股票價格。最后通過對我國2002年至2011年貨幣供應(yīng)量與股票價格指數(shù)變動的實(shí)證分析驗(yàn)證了貨幣供應(yīng)量對股票價格的影響途徑和影響作用。
　　 本文認(rèn)為，貨幣供應(yīng)量可以通過價值途徑、供求途徑、直接途徑影響股票價格。價值途徑指貨幣供應(yīng)量改變可以導(dǎo)致股票內(nèi)在價值同向改變，根據(jù)基本價值理論，股票價格圍繞其內(nèi)在價值上下波動，所以將導(dǎo)致股票價格同向改變。供求途徑指貨幣供應(yīng)量改變可以導(dǎo)致股票供求關(guān)系改變

3、，進(jìn)而導(dǎo)致股票價格改變。供求關(guān)系改變可能是由于貨幣供應(yīng)量改變帶來的財富效應(yīng)以及投資者預(yù)期和偏好的改變，在投機(jī)現(xiàn)象嚴(yán)重的市場中，投資者預(yù)期和偏好的改變對股票供求關(guān)系的影響是非常重要的。最后，直接途徑是指貨幣供應(yīng)量改變直接改變物價水平，而股票作為一種特殊的資產(chǎn)——虛擬資產(chǎn)，其價格水平也將隨之改變。實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果表明貨幣供應(yīng)量中Ml對股票價格有顯著影響，說明我國股票市場受短期流動性影響最強(qiáng)，在貨幣供應(yīng)量對股票價格的影響機(jī)制中，供求途徑對股票價格

4、指數(shù)影響最強(qiáng)烈。
　　 本文有助于中央銀行正確看待和處理貨幣政策與股票價格的關(guān)系，有助于中央銀行更恰當(dāng)?shù)刂贫ê蛨?zhí)行貨幣政策，有助于中央銀行在面對股票價格波動時理性決策應(yīng)該在哪些界限范圍內(nèi)介入及引導(dǎo)；其次，本文研究有助于資本市場監(jiān)管者對股票市場的運(yùn)行規(guī)律及投資者心理預(yù)期的理解，正確把握貨幣供應(yīng)量變化對股票市場總體價格造成的影響，更有效地維護(hù)股票市場在合理水平上的穩(wěn)定；最后，本文還有助于對股票市場投資者進(jìn)行教育，使其更理性地進(jìn)行股票