IPO首日破發(fā)影響因素分析——基于發(fā)行制度的變遷和投資者情緒的思考.pdf

1、基于IPO定價效率的“新股三大謎團”(IPO抑價發(fā)行、新股長期弱勢以及“HotIssues”現(xiàn)象)一直是現(xiàn)代金融領域最令學者們關注的問題。與大多數(shù)國家相比，IPO這三大謎團在中國表現(xiàn)異常突出，但是近年來IPO市場頻頻首日破發(fā)，又引發(fā)了一系列的新問題。作為一個向市場經濟轉軌過程的新興市場，IPO市場濃重的政府管制色彩以及由此造成的投資者非理性行為，形成了中國IPO異于成熟市場乃至其他一些新興市場的特征。
　　 經過理論分析、實證檢

2、驗和規(guī)范分析，本文認為從長期來看，IPO發(fā)行制度的變遷是影響IPO首日破發(fā)的重要因素。雖然不是直接因素，其中的作用不可忽視。為了提高IPO定價效率，中國的管理層對新股發(fā)行監(jiān)管和發(fā)行定價方式曾進行過多次變革。另外本文認為投資者情緒可以說是IPO首日破發(fā)的直接因素，我國證券市場中投資者情緒作用明顯，尤其是市場處于悲觀狀態(tài)時，IPO破發(fā)的概率會大大增加。最后通過對新詢價制下IPO破發(fā)影響因素的實證分析，發(fā)現(xiàn)導致這兩年IPO頻頻首日破發(fā)的主要因