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文檔簡介
1、IPO首日收益高企在世界主要資本市場普遍存在,廣受學(xué)界和監(jiān)管層的關(guān)注。我國創(chuàng)業(yè)板市場2009年10月30日成立,當(dāng)天首批上市企業(yè)IPO超額收益率高達(dá)96.5%,且截至2015年6月份,所有480家掛牌企業(yè)IPO首日簡單平均超額收益率為34.9%。眾多理論和實(shí)證研究表明,資本市場普遍存在著投資者的非理性情緒,研究我國創(chuàng)業(yè)板IPO首日高收益的成因及與投資者情緒的關(guān)系,對創(chuàng)業(yè)板市場監(jiān)管、資源配置作用的發(fā)揮及投資者教育有著重要的意義。
2、 本文基于主成分分析法和VAR模型,以2009年10月至2012年10月的月度時(shí)序數(shù)據(jù)為樣本數(shù)據(jù),包括在此期間在創(chuàng)業(yè)板上市的355家企業(yè)IPO數(shù)據(jù)、4個(gè)投資者情緒代理變量和控制變量宏觀一致合成指數(shù),研究發(fā)現(xiàn),在一級市場上,投資者情緒對高發(fā)行市盈率有一定的解釋能力;在二級市場,樣本期間創(chuàng)業(yè)板IPO首日收益與投資者情緒綜合指數(shù)圖形走勢大體趨同,VAR模型結(jié)果顯示,長期來看兩者互相影響;但從IPO暫停前后的兩個(gè)時(shí)間段來看,IPO暫停長達(dá)15個(gè)
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