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文檔簡介
1、IPO首日超額收益被稱為IPO三大謎題之一,一直是金融研究領(lǐng)域的熱點問題。而作為新興資本市場,中國的IPO市場與成熟的資本市場相比,曾有過異常高額的IPO首日超額收益率水平。但是,自2009年之后,IPO首日收益率大幅下降,同時伴隨有大量股票上市首日即宣告破發(fā),研究其中存在的異?,F(xiàn)象具有很大的現(xiàn)實意義。關(guān)于IPO首日超額收益現(xiàn)象,總結(jié)過去近六十年的研究,學(xué)者們主要提出了兩種理論解釋:一種是基于理性人假設(shè)和有效市場假說基礎(chǔ)上提出的傳統(tǒng)的I
2、PO抑價理論;一種是基于有限理性和市場非有效基礎(chǔ)上提出的行為金融解釋。本文在回顧前人的研究成果的基礎(chǔ)上,結(jié)合目前理論界和實務(wù)界關(guān)于此次IPO破發(fā)的理論解釋,進(jìn)一步探索影響中國IPO市場首日收益率的影響因素,為IPO破發(fā)尋找合理的原因。
本文以2009年至2011年于滬深證券交易所發(fā)行上市的730家A股IPO公司為樣本,在控制了傳統(tǒng)的IPO抑價理論的影響因素的基礎(chǔ)上,通過構(gòu)造新增A股開戶數(shù)與新銷A股戶數(shù)之比這一投資者情緒代理變量
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