投資者情緒及其對IPO抑價影響的實證研究.pdf

1、IPO抑價作為現(xiàn)代金融學(xué)研究的十大謎團之一，近幾十年來備受學(xué)者們的關(guān)注，學(xué)術(shù)界曾從首次公開發(fā)行（IPO）參與主體的信息不對稱與中國市場特殊制度安排等方面出發(fā)，對 IPO抑價現(xiàn)象提出了大量的理論假說，同時，隨著行為金融理論的逐步完善，很多心理學(xué)和經(jīng)濟學(xué)研究表明，金融市場上普遍存在的投資者情緒是影響IPO抑價的重要因素。 本文引入行為金融學(xué)理論，構(gòu)造了更為完備的投資者情緒指標(biāo)體系，其中財務(wù)類投資者情緒指標(biāo)包括封閉式基金折價、上市首日

2、換手率和市值賬面價值比。調(diào)查類投資者情緒指標(biāo)包括消費者預(yù)期指數(shù)和央視看盤指數(shù)，通過實證研究，我們考察了相對于傳統(tǒng)金融學(xué)的信息不對稱理論和中國市場特殊制度安排假說而言，投資者情緒假說能否更好地解釋中國資本市場上長期存在的IPO抑價現(xiàn)象。并且通過實證研究將財務(wù)類指標(biāo)和調(diào)查類指標(biāo)兩類投資者情緒指標(biāo)進行比較，分析了財務(wù)類指標(biāo)與調(diào)查類指標(biāo)在解釋IPO抑價時的表現(xiàn)差異。 通過對中國滬深A(yù)股市場上1999年-2007年期間進行IPO的733家