債務融資對會計盈余質量的影響研究——基于滬、深兩市A股公司的經驗證據(jù).pdf

1、債務融資在融資結構所占的比例反映的不僅是債權人對企業(yè)的求償權的大小，而且是債權人參與公司治理的程度。根據(jù)我國公司治理的實際和公司法的有關規(guī)定，債權人參與公司治理主要是對企業(yè)的重大問題的決策和業(yè)務活動的執(zhí)行實施監(jiān)督。而會計盈余質量是公司治理水平高低的深層反映。近年來，由于全球金融危機的影響，我國許多企業(yè)的發(fā)展進入了“寒冬期”。資金作為企業(yè)“過冬”的“柴火”，是企業(yè)的生存和發(fā)展的重要基礎。自2008年以來，我國股票市場劇烈波動，IPO和再融

2、資審批力度明顯放緩，股權融資難度加大。債務融資在企業(yè)融資結構中占到越來越大的比重，理應在公司治理中發(fā)揮更大的作用。我國單獨研究債務融資對會計盈余質量影響的文獻較少，已有的研究很多是在公司治理研究中融入債權人治理，或者按照產權性質、債務期限結構考察債務融資的公司治理效果。
　　基于以上背景，本文以委托代理理論、利益相關者理論和公司治理理論作為理論基礎。用盈余管理的觀點衡量會計盈余質量，采用截面修正的瓊斯模型，分行業(yè)分年度回歸模型中的

3、各個系數(shù)，進而計算每一年每家公司的操控性應計利潤作為會計盈余質量的替代變量。通過實證研究方法，以滬、深兩市主板A股公司2009-2011年為樣本，分別考察銀行融資、供應商融資、客戶融資、關聯(lián)方融資、債券融資對會計盈余質量的影響。根據(jù)實證分析結果提出針對性的政策建議。
　　通過研究本文得出如下結論：（1）由于銀行與國企的債務契約存在“軟約束”，而對民企“惜貸”，銀行融資具有負向的公司治理效應，銀行融資比例越高，會計盈余質量越差；（2

4、）供應商向信用等級高的企業(yè)提供賒銷信用，且熟知債務人企業(yè)的生產運作，供應商融資比例越高，會計盈余質量越好，但是近年來由于金融危機，債務契約的監(jiān)督約束作用不明顯；（3）在買方市場下，客戶的選擇空間較大，融資雙方更多的是互利共贏的合作關系，能更好地發(fā)揮公司治理作用，客戶融資比例越高，會計盈余質量越好。但客戶融資表現(xiàn)為預付款，不需要在未來用現(xiàn)金償還，與同樣作為商業(yè)信用的供應商融資相比，客戶參與公司治理的積極性不足；（4）關聯(lián)方融資比例越高，債