中國(guó)的地方IPO熱潮-上市業(yè)績(jī)與官員政績(jī)——基于地區(qū)政治能量指數(shù)的研究.pdf

1、中國(guó)資本市場(chǎng)上市企業(yè)數(shù)量的急劇擴(kuò)張?jiān)谝欢ǔ潭壬系靡嬗诟鞯叵破鸬腎PO熱潮。特別是2005年以來(lái)，很多地方政府甚至將其作為重點(diǎn)的政績(jī)工程，紛紛成立推動(dòng)企業(yè)上市的金融辦或上市辦等政府機(jī)構(gòu)。那么，除了地方本身的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)特征等區(qū)域稟賦因素之外，一個(gè)地區(qū)的政治資源與各地市的IPO熱潮又存在怎樣的關(guān)聯(lián)？官員政績(jī)背后的上市業(yè)績(jī)又會(huì)如何？這是本文主要研究的問(wèn)題所在。
　　我國(guó)是一個(gè)官本位社會(huì)，除了企業(yè)家自身具有政治關(guān)聯(lián)外，政治資源也表現(xiàn)為隱

2、性的政治關(guān)聯(lián)，對(duì)于這種隱性政治資源進(jìn)行深入的研究在講究人情關(guān)系的中國(guó)社會(huì)更具意義。因此，本文通過(guò)構(gòu)建出衡量地區(qū)政治資源的政治能量指數(shù)(Political Power Index，PPI)，并以2006年至2012年6月間所有申請(qǐng)上市的企業(yè)為樣本，首先研究政治資源對(duì)地市企業(yè)上市通過(guò)率的影響。其次，考察這些通過(guò)上市審核的企業(yè)是否在上市后出現(xiàn)業(yè)績(jī)逆轉(zhuǎn)。最后，本文又進(jìn)一步研究了地市的IPO熱潮對(duì)于一個(gè)地區(qū)的官員政績(jī)及政治晉升是否具有推動(dòng)作用。<

3、br>　　本文的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，地區(qū)政治能量對(duì)于所在地企業(yè)的IPO通過(guò)率存在顯著的正向作用，但這也同樣意味著有些資質(zhì)不佳的企業(yè)可能會(huì)進(jìn)行業(yè)績(jī)包裝，間接利用政治關(guān)聯(lián)而順利實(shí)現(xiàn)上市;這些通過(guò)審核的企業(yè)在隨后便出現(xiàn)業(yè)績(jī)逆轉(zhuǎn)，在上市6個(gè)月后業(yè)績(jī)開(kāi)始下滑，表明了官員政績(jī)提升的同時(shí)卻是公司上市業(yè)績(jī)的下滑。同時(shí)，本文對(duì)樣本區(qū)分國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)分別進(jìn)行檢驗(yàn)，得出地區(qū)政治能量對(duì)于非國(guó)有企業(yè)的IPO通過(guò)率影響更為明顯，并且其上市后也更容易發(fā)生業(yè)績(jī)逆轉(zhuǎn)。在

4、文章最后，本文又驗(yàn)證了地方IPO熱潮提高了官員政績(jī)，有助于當(dāng)?shù)毓賳T實(shí)現(xiàn)政治晉升。
　　本文的主要意義和創(chuàng)新在于:首先，手工搜集官員資料，構(gòu)建出反映我國(guó)地市政治資源的政治能量指數(shù)，這有區(qū)別于國(guó)內(nèi)大多數(shù)學(xué)者以企業(yè)家具有政府背景來(lái)度量政治關(guān)聯(lián)，從人際層面上升到地區(qū)層面，從直接政治關(guān)聯(lián)引申到間接政治關(guān)聯(lián);其次，以往研究大多關(guān)注于宏觀的經(jīng)濟(jì)發(fā)展即GDP的增長(zhǎng)來(lái)衡量政績(jī)表現(xiàn)，而本文從地市IPO熱潮角度來(lái)研究官員的政治晉升，為后續(xù)學(xué)術(shù)界研究經(jīng)濟(jì)