政治關(guān)聯(lián)對IPO通過率和企業(yè)業(yè)績的影響——基于創(chuàng)業(yè)板的實(shí)證研究.pdf

1、中國現(xiàn)行證券發(fā)行制度為核準(zhǔn)制，證監(jiān)會不僅審核發(fā)行人中報文件的全面性和真實(shí)性，還對發(fā)行人的財務(wù)狀況、經(jīng)營水平、發(fā)展前景等方面進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審查，以作出價值判斷，決定其申請是否通過，因此，企業(yè)能否上市的決定權(quán)仍由政府控制。由于股票發(fā)行審核環(huán)節(jié)較多、流程較長，審核工作不透明，監(jiān)督機(jī)制不完善，發(fā)審委委員擁有一定自由裁量權(quán)，審核過程中存在很多的尋租漏洞。與政府建立聯(lián)系，能夠幫助企業(yè)取得資源便利的優(yōu)勢。上市資格也是一種稀缺資源，那么，在股票發(fā)行審核中，

2、政治關(guān)聯(lián)是否幫助了資質(zhì)不佳的企業(yè)優(yōu)先獲得這一資源?創(chuàng)業(yè)板為創(chuàng)新性和成長性企業(yè)提供融資服務(wù)，但近年來企業(yè)上市后業(yè)績變臉現(xiàn)象頻出，因此，為了檢驗(yàn)創(chuàng)業(yè)板IPO資源配置的效率，探究創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核制度的缺陷，本文以自創(chuàng)業(yè)板開市以來，截止2016年12月31日創(chuàng)業(yè)板擬IPO公司為樣本，手工搜集政治關(guān)聯(lián)數(shù)據(jù)，實(shí)證研究兩個關(guān)鍵問題:1）政治關(guān)聯(lián)是否顯著增加了創(chuàng)業(yè)板擬IPO公司的審核通過率?2）與沒有政治關(guān)聯(lián)的公司相比，有政治關(guān)聯(lián)的公司上市后業(yè)績是否顯著

3、更差?
　　中國既是一個官本位社會，也是一個講究人情的社會。很多企業(yè)管理者曾經(jīng)或正在政府任職，這表現(xiàn)為直接的政治關(guān)聯(lián)，除此之外，政治資源也表現(xiàn)為間接的、隱性的政治關(guān)聯(lián)，例如積極通過社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)與政府官員建立同學(xué)、同鄉(xiāng)、甚至朋友的聯(lián)系，在中國社會，對這種隱性政治資源進(jìn)行研究具有深刻意義。因此，本文除了考慮學(xué)術(shù)界常見的度量企業(yè)政治關(guān)聯(lián)的變量，還構(gòu)造出衡量中國地市政治資源的地區(qū)政治資源指數(shù)(Political Resources Ind