我國上市公司盈余持續(xù)性實證研究——基于機構(gòu)投資者角度.pdf

1、本文從機構(gòu)投資者的視角探討了我國A股上市公司盈余持續(xù)性以及應(yīng)計錯誤定價問題。目前學(xué)術(shù)界有很多實證證據(jù)表明，盈余（包括現(xiàn)金流量和會計應(yīng)計）構(gòu)成部分的會計應(yīng)計持續(xù)性小于現(xiàn)金流量的持續(xù)性，然而資本市場并沒有識別這種差異，而是將目光鎖定在盈余總量上。投資者根據(jù)當(dāng)期或者歷史盈余對股票進行定價的時候并未區(qū)分考慮現(xiàn)金流量和會計應(yīng)計對盈余的不同影響，認為現(xiàn)金流量與會計應(yīng)計的持續(xù)性是一致的，因此市場會高估會計應(yīng)計的持續(xù)性。機構(gòu)投資者作為理性的專業(yè)投資者，

2、其在技術(shù)、知識水平以及獲得信息等方面具有優(yōu)勢，往往被稱為知情交易者，很多經(jīng)驗和實證證據(jù)表明，機構(gòu)投資者具有穩(wěn)定市場的作用，鑒于機構(gòu)投資者的諸多優(yōu)勢，本文認為機構(gòu)投資者持股能夠提高盈余和會計應(yīng)計的持續(xù)性，同時能夠比較好的識別盈余構(gòu)成部分持續(xù)性的差異，從而在一定程度上減少應(yīng)計的錯誤定價。目前，國外有文獻實證研究了美國證券市場的機構(gòu)投資者在減少應(yīng)計錯誤定價上的作用，實證結(jié)果表明在美國證券市場中，機構(gòu)投資者持股能夠減少應(yīng)計錯誤定價。國內(nèi)的一些文

3、獻也有從機構(gòu)投資者角度，探討機構(gòu)投資者持股與股價和盈余質(zhì)量的關(guān)系，研究結(jié)果顯示機構(gòu)投資者持股有助于減少盈余管理，提高盈余質(zhì)量。本文通過對我國上市公司的實證研究來探討機構(gòu)投資者持股與盈余持續(xù)性和應(yīng)計錯誤定價的關(guān)系，從我國這種新興資本市場中找到相應(yīng)的證據(jù)。
　　 本文以樣本公司機構(gòu)投資者持股比例為劃分依據(jù)，將樣本公司分為高機構(gòu)投資者持股的公司樣本和低機構(gòu)投資者持股的公司樣本，通過對上述我國A股市場數(shù)據(jù)的實證分析，本文主要得出以下三個

4、結(jié)論，一是我國A股市場存在盈余持續(xù)性，并且現(xiàn)金流量的持續(xù)性要高于會計應(yīng)計的持續(xù)性;二是我國A股市場高機構(gòu)投資者持股的公司比低機構(gòu)投資者持股的公司盈余和應(yīng)計持續(xù)性要高;三是機構(gòu)投資者能夠?qū)τ鄻?gòu)成部分做出相對正確的定價，在一定程度上能夠減少應(yīng)計錯誤定價。
　　 本文的研究框架如下，第一章為緒論，主要概述本文的研究背景、研究目的和意義，介紹研究內(nèi)容和研究方法以及研究創(chuàng)新點。第二章為文獻綜述，首先對有關(guān)盈余持續(xù)性的研究進行回顧，闡述了

5、盈余持續(xù)性和應(yīng)計錯誤定價研究的起源、發(fā)展及國外典型實證研究總結(jié)，同時界定了盈余持續(xù)性的內(nèi)涵和構(gòu)成，同時將對國內(nèi)外有關(guān)機構(gòu)投資者的研究進行回顧，闡述機構(gòu)投資者的發(fā)展，以及目前有關(guān)機構(gòu)投資者的研究現(xiàn)狀，為研究的理論和假設(shè)奠定基礎(chǔ)。第三章研究假設(shè)與模型。本章在第二章文獻綜述的基礎(chǔ)上，梳理出機構(gòu)投資者與盈余持續(xù)性和應(yīng)計錯誤定價的關(guān)系，進而提出本文的研究假設(shè)，闡述了研究所采用的變量的定義和計算，模型的構(gòu)建，樣本的來源等。第四章為實證結(jié)果分析，對樣