我國保薦制度創(chuàng)新研究.pdf

1、保薦制度是旨在規(guī)范上市公司信息披露行為的制度安排，對證券市場的健康發(fā)展意義重大。作為破解我國中小型企業(yè)融資困境的重要手段，中小板、創(chuàng)業(yè)板等市場發(fā)揮的作用也日益深遠(yuǎn)。然而，在具體實(shí)踐過程中，我國的保薦制度在保薦機(jī)構(gòu)與保薦代表人權(quán)責(zé)分配等方面出現(xiàn)了一些問題，給投資者埋下了巨大隱患，也使得我國現(xiàn)行保薦制度面臨現(xiàn)實(shí)拷問。從海外實(shí)踐來看，英國、美國、香港等地區(qū)已在保薦制度安排上積累了重要經(jīng)驗(yàn)，這為我國推進(jìn)保薦制度建設(shè)提供了寶貴的借鑒價(jià)值，但必須認(rèn)

2、識到，保薦制度要從基本國情出發(fā)，因地制宜地進(jìn)行合理設(shè)計(jì)，只有如此才能使創(chuàng)設(shè)保薦制度的預(yù)期目的得以實(shí)現(xiàn)。本文正是以此為邏輯起點(diǎn)，在回顧了我國現(xiàn)行保薦制度運(yùn)行狀況的基礎(chǔ)上，通過構(gòu)建動態(tài)博弈模型，嘗試找出保薦制度相關(guān)問題滋生的制度根源，同時也寄望于根據(jù)博弈模型的均衡分析結(jié)果，為證券監(jiān)管部門在改革和完善保薦制度的進(jìn)程中提供一些合理的建議。
　　 本文在第一部分著重論述了選題的背景和意義，并對國內(nèi)外相關(guān)研究文獻(xiàn)進(jìn)行了系統(tǒng)梳理，并從中為本文

3、的寫作奠定了邏輯起點(diǎn);第二部分則在介紹了保薦制度基本內(nèi)容的基礎(chǔ)上，以制度經(jīng)濟(jì)學(xué)為主要依托，探究了保薦制度的制度起源，并對保薦制度的基本特征和制度價(jià)值進(jìn)行了全面論述;第三部分對我國現(xiàn)行保薦制度的運(yùn)行狀況進(jìn)行了較為系統(tǒng)的剖析，并從中挖掘出了我國保薦制度亟待解決的三個主要問題，即違規(guī)識別、違規(guī)責(zé)任劃分和違規(guī)處罰三方面的問題;第四部分是本文的比較分析部分，筆者在介紹美國、英國和香港各自采用的保薦制度后，從監(jiān)管機(jī)構(gòu)作用、制度實(shí)施范圍和雙重制三個方

4、面總結(jié)了我國保薦制度的主要不同點(diǎn);第五部分是本文的創(chuàng)新點(diǎn)和重點(diǎn)所在，本部分主要運(yùn)用了博弈論的研究方法，通過構(gòu)建和分析IPO申報(bào)與審核的博弈模型，找出了影響發(fā)行申報(bào)與審核過程中的參與方?jīng)Q策的主要因素，進(jìn)而為監(jiān)管機(jī)構(gòu)的最優(yōu)監(jiān)管策略提供了參考依據(jù);第六部分則是以博弈分析的基本結(jié)論為依據(jù)，嘗試性地為我國現(xiàn)行保薦制度的進(jìn)一步完善提出了若干建議，本文認(rèn)為，只有從提高保薦人的準(zhǔn)入資格、建立督導(dǎo)期更長的信息跟蹤監(jiān)督制度、完善保薦人的責(zé)任追究機(jī)制、促成“