我國IPO制度創(chuàng)新研究.pdf

1、本文力圖通過分析中國首次發(fā)行新股（IPO）制度的發(fā)展與變革脈絡(luò)，借鑒成熟資本市場的IPO制度設(shè)計經(jīng)驗，對中國IPO制度的適度調(diào)整與長期變革提出相關(guān)建議。通過對我國證券市場的分析得出，憑借其優(yōu)勢在大多數(shù)成熟資本市場得到采用的注冊制，才是我國未來IPO制度改革和創(chuàng)新的目標(biāo)。我國IPO定價機(jī)制先后采用了“固定價格”、“相對固定市盈率”、“累積投標(biāo)定價”、“控制市盈率定價”等方式，但這些定價方法存在部分新股折價嚴(yán)重，加上股權(quán)分割、投資者不成熟等

2、問題，使得我國IPO定價機(jī)制在一定程度上造成了對市場的扭曲。通過借鑒成熟市場的經(jīng)驗，提出了“網(wǎng)上累計投標(biāo)發(fā)行定價”、“恢復(fù)上網(wǎng)競價發(fā)行定價”、“混合招股模式”等創(chuàng)新性改進(jìn)建議，以期促進(jìn)我國IPO定價機(jī)制向市場化、規(guī)范化發(fā)展我國IPO發(fā)售機(jī)制先后采用過“限量發(fā)行認(rèn)購”、“無限量發(fā)行認(rèn)購”、“全額預(yù)繳、比例配售”、“二級市場配售”等方式。對這些方式進(jìn)行了深入分析，并通過國際比較，提出“賦予主承銷商對IPO股票的分配權(quán)”、“放寬對IPO融資收