我國貨幣政策非對稱效應(yīng)研究——基于銀行貸款渠道的視角.pdf

1、在中外貨幣政策的實(shí)踐中，人們發(fā)現(xiàn)相同力度的擴(kuò)張性貨幣政策和緊縮性貨幣政策對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊力度存在差異。這一非對稱效應(yīng)影響了貨幣政策對宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控效果，給貨幣當(dāng)局準(zhǔn)確制定貨幣政策帶來難度，也吸引著學(xué)者們對此展開深入討論和研究。
　　 本文在借鑒前人研究的基礎(chǔ)上，從我國貨幣政策傳導(dǎo)中的銀行貸款渠道視角，針對我國貨幣政策實(shí)踐分析了我國貨幣政策非對稱效應(yīng)的形成機(jī)理并進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，在此基礎(chǔ)上給出提高我國貨幣政策效力的對策建議。

2、　　 本文首先對國內(nèi)外銀行貸款渠道和貨幣政策非對稱效應(yīng)相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了綜述，并對貨幣政策非對稱效應(yīng)形成機(jī)理的代表性理論進(jìn)行了介紹，以便讀者對這一領(lǐng)域的研究現(xiàn)狀有一個(gè)基本了解。
　　 然后通過對我國貨幣政策實(shí)踐的回顧，梳理出三個(gè)重要影響和制約因素：信貸配給、資金充足率要求以及匯率安排。接著通過分析銀行貸款渠道存在的前提條件及實(shí)證檢驗(yàn)，集中討論了銀行貸款渠道在我國貨幣政策傳導(dǎo)中的存在性和所處的重要地位，為從銀行貸款渠道分析我國貨幣政

3、策的非對稱效應(yīng)提供了合理依據(jù)。
　　 在基于銀行貸款渠道對我國貨幣政策非對稱效應(yīng)形成機(jī)理進(jìn)行建模分析中，本文首先分別將影響我國貨幣政策實(shí)踐的兩個(gè)因素--信貸配給和資本金約束，植入分析銀行貸款渠道的基準(zhǔn)模型-CC-LM模型中的貸款供給方程。由于當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于繁榮時(shí)期時(shí)，信貸配給約束和資本金約束處于松約束，而當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于蕭條時(shí)期時(shí)，信貸配給約束和資本金約束處于緊約束，因此緊縮性貨幣政策可以影響反映商業(yè)銀行貸款供給的CC曲線，而擴(kuò)張性貨幣政

4、策卻無法影響CC曲線，從而在CC-LM模型的框架中生成貨幣政策的非對稱效應(yīng)。
　　 為進(jìn)一步分析影響我國貨幣政策實(shí)踐的第三個(gè)因素--匯率安排對我國銀行貸款渠道中貨幣政策非對稱效應(yīng)的影響，本文還在CC-LM模型的基礎(chǔ)上構(gòu)建起開放經(jīng)濟(jì)下的CC-LM-BP模型。在將信貸配給約束和資本金約束納入CC-LM-BP模型之后，發(fā)現(xiàn)考慮進(jìn)匯率因素，貨幣政策的非對稱效應(yīng)得到放大。進(jìn)一步分析表明，由于在固定匯率安排下，央行為維持匯率穩(wěn)定，需要干預(yù)外

5、匯市場，從而被動縮放貨幣供給，在此過程中信貸配給約束和資本金約束再次非對稱影響商業(yè)銀行的貸款供給，因此固定匯率安排下貨幣政策的非對稱效應(yīng)要更強(qiáng)于浮動匯率安排。
　　 運(yùn)用平滑轉(zhuǎn)換回歸STR模型，本文基于銀行貸款渠道實(shí)證檢驗(yàn)了我國貨幣政策的非對稱效應(yīng)。檢驗(yàn)結(jié)果表明，我國貨幣政策確實(shí)存在非對稱效應(yīng)，即緊縮性貨幣政策對產(chǎn)出的影響超過擴(kuò)張性貨幣政策，信貸配給可以解釋這種非對稱性的形成，并且匯率因素放大了貨幣政策對產(chǎn)出的非對稱影響。這一實(shí)