我國貨幣政策非對稱效應研究——基于銀行貸款渠道的視角.pdf

1、在中外貨幣政策的實踐中，人們發(fā)現(xiàn)相同力度的擴張性貨幣政策和緊縮性貨幣政策對于實體經(jīng)濟的沖擊力度存在差異。這一非對稱效應影響了貨幣政策對宏觀經(jīng)濟的調(diào)控效果，給貨幣當局準確制定貨幣政策帶來難度，也吸引著學者們對此展開深入討論和研究。
　　 本文在借鑒前人研究的基礎上，從我國貨幣政策傳導中的銀行貸款渠道視角，針對我國貨幣政策實踐分析了我國貨幣政策非對稱效應的形成機理并進行實證檢驗，在此基礎上給出提高我國貨幣政策效力的對策建議。

2、　　 本文首先對國內(nèi)外銀行貸款渠道和貨幣政策非對稱效應相關(guān)文獻進行了綜述，并對貨幣政策非對稱效應形成機理的代表性理論進行了介紹，以便讀者對這一領(lǐng)域的研究現(xiàn)狀有一個基本了解。
　　 然后通過對我國貨幣政策實踐的回顧，梳理出三個重要影響和制約因素：信貸配給、資金充足率要求以及匯率安排。接著通過分析銀行貸款渠道存在的前提條件及實證檢驗，集中討論了銀行貸款渠道在我國貨幣政策傳導中的存在性和所處的重要地位，為從銀行貸款渠道分析我國貨幣政

3、策的非對稱效應提供了合理依據(jù)。
　　 在基于銀行貸款渠道對我國貨幣政策非對稱效應形成機理進行建模分析中，本文首先分別將影響我國貨幣政策實踐的兩個因素--信貸配給和資本金約束，植入分析銀行貸款渠道的基準模型-CC-LM模型中的貸款供給方程。由于當經(jīng)濟處于繁榮時期時，信貸配給約束和資本金約束處于松約束，而當經(jīng)濟處于蕭條時期時，信貸配給約束和資本金約束處于緊約束，因此緊縮性貨幣政策可以影響反映商業(yè)銀行貸款供給的CC曲線，而擴張性貨幣政

4、策卻無法影響CC曲線，從而在CC-LM模型的框架中生成貨幣政策的非對稱效應。
　　 為進一步分析影響我國貨幣政策實踐的第三個因素--匯率安排對我國銀行貸款渠道中貨幣政策非對稱效應的影響，本文還在CC-LM模型的基礎上構(gòu)建起開放經(jīng)濟下的CC-LM-BP模型。在將信貸配給約束和資本金約束納入CC-LM-BP模型之后，發(fā)現(xiàn)考慮進匯率因素，貨幣政策的非對稱效應得到放大。進一步分析表明，由于在固定匯率安排下，央行為維持匯率穩(wěn)定，需要干預外

5、匯市場，從而被動縮放貨幣供給，在此過程中信貸配給約束和資本金約束再次非對稱影響商業(yè)銀行的貸款供給，因此固定匯率安排下貨幣政策的非對稱效應要更強于浮動匯率安排。
　　 運用平滑轉(zhuǎn)換回歸STR模型，本文基于銀行貸款渠道實證檢驗了我國貨幣政策的非對稱效應。檢驗結(jié)果表明，我國貨幣政策確實存在非對稱效應，即緊縮性貨幣政策對產(chǎn)出的影響超過擴張性貨幣政策，信貸配給可以解釋這種非對稱性的形成，并且匯率因素放大了貨幣政策對產(chǎn)出的非對稱影響。這一實