我國貨幣政策非對稱效應(yīng)研究——基于銀行貸款渠道的視角.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、在中外貨幣政策的實(shí)踐中,人們發(fā)現(xiàn)相同力度的擴(kuò)張性貨幣政策和緊縮性貨幣政策對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊力度存在差異。這一非對稱效應(yīng)影響了貨幣政策對宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控效果,給貨幣當(dāng)局準(zhǔn)確制定貨幣政策帶來難度,也吸引著學(xué)者們對此展開深入討論和研究。
   本文在借鑒前人研究的基礎(chǔ)上,從我國貨幣政策傳導(dǎo)中的銀行貸款渠道視角,針對我國貨幣政策實(shí)踐分析了我國貨幣政策非對稱效應(yīng)的形成機(jī)理并進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn),在此基礎(chǔ)上給出提高我國貨幣政策效力的對策建議。

2、   本文首先對國內(nèi)外銀行貸款渠道和貨幣政策非對稱效應(yīng)相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了綜述,并對貨幣政策非對稱效應(yīng)形成機(jī)理的代表性理論進(jìn)行了介紹,以便讀者對這一領(lǐng)域的研究現(xiàn)狀有一個(gè)基本了解。
   然后通過對我國貨幣政策實(shí)踐的回顧,梳理出三個(gè)重要影響和制約因素:信貸配給、資金充足率要求以及匯率安排。接著通過分析銀行貸款渠道存在的前提條件及實(shí)證檢驗(yàn),集中討論了銀行貸款渠道在我國貨幣政策傳導(dǎo)中的存在性和所處的重要地位,為從銀行貸款渠道分析我國貨幣政

3、策的非對稱效應(yīng)提供了合理依據(jù)。
   在基于銀行貸款渠道對我國貨幣政策非對稱效應(yīng)形成機(jī)理進(jìn)行建模分析中,本文首先分別將影響我國貨幣政策實(shí)踐的兩個(gè)因素--信貸配給和資本金約束,植入分析銀行貸款渠道的基準(zhǔn)模型-CC-LM模型中的貸款供給方程。由于當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于繁榮時(shí)期時(shí),信貸配給約束和資本金約束處于松約束,而當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于蕭條時(shí)期時(shí),信貸配給約束和資本金約束處于緊約束,因此緊縮性貨幣政策可以影響反映商業(yè)銀行貸款供給的CC曲線,而擴(kuò)張性貨幣政

4、策卻無法影響CC曲線,從而在CC-LM模型的框架中生成貨幣政策的非對稱效應(yīng)。
   為進(jìn)一步分析影響我國貨幣政策實(shí)踐的第三個(gè)因素--匯率安排對我國銀行貸款渠道中貨幣政策非對稱效應(yīng)的影響,本文還在CC-LM模型的基礎(chǔ)上構(gòu)建起開放經(jīng)濟(jì)下的CC-LM-BP模型。在將信貸配給約束和資本金約束納入CC-LM-BP模型之后,發(fā)現(xiàn)考慮進(jìn)匯率因素,貨幣政策的非對稱效應(yīng)得到放大。進(jìn)一步分析表明,由于在固定匯率安排下,央行為維持匯率穩(wěn)定,需要干預(yù)外

5、匯市場,從而被動縮放貨幣供給,在此過程中信貸配給約束和資本金約束再次非對稱影響商業(yè)銀行的貸款供給,因此固定匯率安排下貨幣政策的非對稱效應(yīng)要更強(qiáng)于浮動匯率安排。
   運(yùn)用平滑轉(zhuǎn)換回歸STR模型,本文基于銀行貸款渠道實(shí)證檢驗(yàn)了我國貨幣政策的非對稱效應(yīng)。檢驗(yàn)結(jié)果表明,我國貨幣政策確實(shí)存在非對稱效應(yīng),即緊縮性貨幣政策對產(chǎn)出的影響超過擴(kuò)張性貨幣政策,信貸配給可以解釋這種非對稱性的形成,并且匯率因素放大了貨幣政策對產(chǎn)出的非對稱影響。這一實(shí)

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