內(nèi)部控制、高管權(quán)力與并購績效研究.pdf

1、并購作為企業(yè)實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張和優(yōu)化資源配置的重要手段,越來越成為理論界和實(shí)務(wù)界共同關(guān)注的一個(gè)永恒話題,尤其有關(guān)并購價(jià)值創(chuàng)造的問題。由于從并購決策的做出,并購接管的進(jìn)行,到并購后的整合等并購的全過程中,高管都在其中起著決定性作用,這樣為避免并購成為高管謀取私有收益的機(jī)會(huì)主義行為,就需要在企業(yè)內(nèi)部建立一套高管權(quán)力的制約機(jī)制。內(nèi)部控制制度具有制約高管權(quán)力、對高管進(jìn)行監(jiān)督和約束的功能,完善的內(nèi)部控制制度能夠在企業(yè)內(nèi)部形成制衡機(jī)制,制約高管權(quán)力,從而

2、有效規(guī)范高管并購決策行為,提高科學(xué)決策水平,防范并購決策風(fēng)險(xiǎn),也能夠顯著改善公司治理水平?；诖?本論文研究企業(yè)高管權(quán)力與內(nèi)部控制的相互作用關(guān)系及其對并購績效的影響。
　　本文在全面綜述國內(nèi)外相關(guān)研究成果的基礎(chǔ)上,基于高管在內(nèi)部控制制度設(shè)計(jì)和執(zhí)行中的能動(dòng)性、內(nèi)部控制有效性對高管權(quán)力的制約及高管在企業(yè)并購全過程中的主導(dǎo)作用,綜合運(yùn)用委托代理理論、不完全契約理論和風(fēng)險(xiǎn)偏好理論等前沿理論中的最新研究成果,采用文獻(xiàn)檢索和理論分析研究了高管

3、權(quán)力和內(nèi)部控制及其相互作用對并購績效的影響。在此基礎(chǔ)上搜集中國上市公司并購數(shù)據(jù),從內(nèi)部控制信息披露和內(nèi)部控制指數(shù)兩個(gè)方面測度內(nèi)部控制的有效性,用兩職兼任、任職期限和薪酬份額測度高管權(quán)力,用并購后公司凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率、每股收益和托賓Q的變化測度并購績效,構(gòu)建結(jié)構(gòu)方程模型,借助于結(jié)構(gòu)方程模型的獨(dú)特優(yōu)勢,對內(nèi)部控制、高管權(quán)力和并購績效三者之間的相互關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究。研究發(fā)現(xiàn),良好的內(nèi)部控制是企業(yè)并購價(jià)值實(shí)現(xiàn)的重要保障機(jī)制,對并購績

4、效具有顯著的正向影響;在并購中高管往往更關(guān)心個(gè)人利益而不是股東利益,高管權(quán)力的過度膨脹對并購績效的提高具有抑制作用,并且健全有效的內(nèi)部控制能夠在企業(yè)內(nèi)形成相互制約、相互監(jiān)督的制衡機(jī)制,制約和調(diào)節(jié)高管的并購行為,使得高管的自利行為受到一定程度的限制;高管權(quán)力的過度膨脹,往往導(dǎo)致高管凌駕于內(nèi)部控制之上,使內(nèi)部控制失靈,內(nèi)部控制與高管權(quán)力之間存在反向的相互作用關(guān)系。論文最后針對研究過程中發(fā)現(xiàn)的問題,提出企業(yè)一方面應(yīng)加強(qiáng)內(nèi)部控制建設(shè),切實(shí)提高內(nèi)