目標(biāo)公司高管變更對并購績效的影響——基于高管權(quán)力與繼任者來源的研究.pdf

1、高管變更是企業(yè)發(fā)展過程中最為關(guān)鍵的戰(zhàn)略決策之一,將對企業(yè)產(chǎn)生包括發(fā)展方向、業(yè)績表現(xiàn)等多方面的影響。這一決策在企業(yè)整體面臨重大變革的過程中顯得更為重要,如并購事件的發(fā)生。實踐數(shù)據(jù)表明,并購發(fā)生前后,公司普遍存在高管變更現(xiàn)象,關(guān)于高管變更是否能夠?qū)Σ①徔冃鸬酱龠M(jìn)作用,由于研究視角與具體情形的不同,國內(nèi)外學(xué)者尚未對此達(dá)成一致結(jié)論。
　　從研究視角上來說,目前研究多立足于并購方角度,考察并購方高管變更對其并購績效的影響。但實務(wù)中,并購后

2、面臨被變更風(fēng)險的一般是被并購公司(又稱“目標(biāo)公司”)高管,而其直接對被并購公司績效產(chǎn)生影響,從而對并購后的整體績效產(chǎn)生影響。因此無論從理論還是實踐意義來說,補(bǔ)充目標(biāo)公司高管變更與并購績效的關(guān)系的研究視角都十分必要。此外,高管變更對并購績效的影響還取決于高管變更的具體情形,如被變更高管特征、繼任者特征等都會影響高管變更與并購績效的關(guān)系?；诟吖茏兏鼘Σ①徔冃в绊懭Q于具體的變更情形的考慮,本文引入了被變更高管權(quán)力和繼任者來源兩個調(diào)節(jié)變量,

3、針對目標(biāo)公司高管變更對并購績效的作用機(jī)理進(jìn)行進(jìn)一步的分析研究。
　　本文選取2008-2013年6年內(nèi)共561個控制權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移的上市公司作為研究樣本,探究了目標(biāo)公司被并購后1年內(nèi)高管變更對于短期并購績效(并購發(fā)生后一年)和長期并購績效(并購發(fā)生后三年)的不同影響。為了全面探究不同高管變更情況對于高管變更和并購績效兩者關(guān)系的作用,本文補(bǔ)充了高管權(quán)力和繼任者來源兩個調(diào)節(jié)變量。研究表明,從長期來看,目標(biāo)公司高管變更對短期并購績效有一定的