目標公司高管變更對并購績效的影響——基于高管權(quán)力與繼任者來源的研究.pdf

1、高管變更是企業(yè)發(fā)展過程中最為關(guān)鍵的戰(zhàn)略決策之一,將對企業(yè)產(chǎn)生包括發(fā)展方向、業(yè)績表現(xiàn)等多方面的影響。這一決策在企業(yè)整體面臨重大變革的過程中顯得更為重要,如并購事件的發(fā)生。實踐數(shù)據(jù)表明,并購發(fā)生前后,公司普遍存在高管變更現(xiàn)象,關(guān)于高管變更是否能夠?qū)Σ①徔冃鸬酱龠M作用,由于研究視角與具體情形的不同,國內(nèi)外學者尚未對此達成一致結(jié)論。
　　從研究視角上來說,目前研究多立足于并購方角度,考察并購方高管變更對其并購績效的影響。但實務中,并購后

2、面臨被變更風險的一般是被并購公司(又稱“目標公司”)高管,而其直接對被并購公司績效產(chǎn)生影響,從而對并購后的整體績效產(chǎn)生影響。因此無論從理論還是實踐意義來說,補充目標公司高管變更與并購績效的關(guān)系的研究視角都十分必要。此外,高管變更對并購績效的影響還取決于高管變更的具體情形,如被變更高管特征、繼任者特征等都會影響高管變更與并購績效的關(guān)系?；诟吖茏兏鼘Σ①徔冃в绊懭Q于具體的變更情形的考慮,本文引入了被變更高管權(quán)力和繼任者來源兩個調(diào)節(jié)變量,

3、針對目標公司高管變更對并購績效的作用機理進行進一步的分析研究。
　　本文選取2008-2013年6年內(nèi)共561個控制權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移的上市公司作為研究樣本,探究了目標公司被并購后1年內(nèi)高管變更對于短期并購績效(并購發(fā)生后一年)和長期并購績效(并購發(fā)生后三年)的不同影響。為了全面探究不同高管變更情況對于高管變更和并購績效兩者關(guān)系的作用,本文補充了高管權(quán)力和繼任者來源兩個調(diào)節(jié)變量。研究表明,從長期來看,目標公司高管變更對短期并購績效有一定的