貨幣政策對中國股票市場的影響——以調(diào)息和調(diào)準(zhǔn)為例.pdf

1、我國A股市場誕生已超20年，從功能定位到參與群體均不斷發(fā)生變化，證券化率逐年推高，A股市場不僅在我國經(jīng)濟體系中越來越重要，也在我國居民財富結(jié)構(gòu)中越來越重要。隨著我國經(jīng)濟貨幣化程度越來越高，貨幣政策作為調(diào)控宏觀經(jīng)濟的手段也被頻繁使用，中央人民銀行不斷調(diào)整利率及存款準(zhǔn)備金率。而每次貨幣政策的調(diào)整都首先在 A股市場中得到了反應(yīng)，因為貨幣政策不僅僅只是改變了股票市場的資金供給狀況，也改變了股票價值的根本——上市公司的業(yè)績及業(yè)績增速。基于歷年來股

2、市對于貨幣政策的敏感和價格波動反應(yīng)，我們有必要從理論和實證的角度來分析貨幣政策與股票市場之間的相互關(guān)系，為投資者和貨幣政策制定者提供一定的參考。
　　本文從經(jīng)典的股票定價模型(DDM)分析出影響股票價值的重要因素，歸納出股票價值與宏觀經(jīng)濟運行周期的內(nèi)在相關(guān)性，從而引出影響宏觀經(jīng)濟運行周期的貨幣政策對股票市場的影響。本文歸納了貨幣政策與股票市場的傳導(dǎo)機制（包括貨幣供應(yīng)量的變化與股價波動的關(guān)系、股價變動與投資和消費的關(guān)系）、歷次貨幣政

3、策調(diào)整對股票市場的影響、以及我國宏觀調(diào)控中貨幣政策的特點,便于投資者和貨幣政策制定者更全面地了解貨幣政策與股票市場之間相互的理論關(guān)系。
　　為了更客觀地分析貨幣政策調(diào)整對于股票市場的影響，本文在第四章通過事件研究法對貨幣政策窗口期的股票市場異常收益率加以計算，分析貨幣政策調(diào)整的公告效應(yīng)，在第五章通過計量模型實證分析了貨幣供需與股市表現(xiàn)的關(guān)系、貨幣供需變動與貨幣政策的關(guān)系。實證結(jié)果顯示，股票市場表現(xiàn)與貨幣供應(yīng)量存在顯著正相關(guān)，貨幣供