經(jīng)理股票期權(quán)制度的內(nèi)在缺陷及改進途徑研究.pdf

1、如何解決委托代理矛盾,激勵經(jīng)營者盡心盡力地經(jīng)營公司,最大限度地釋放人力資本價值是現(xiàn)代公司治理的重要課題,而制定合理的經(jīng)營者激勵約束制度成為現(xiàn)代公司治理的核心內(nèi)容。經(jīng)理股票期權(quán)(Executive Stock Option,簡稱ESO)制度就是針對公司經(jīng)營者激勵約束問題而設計實施的一種薪酬性長期激勵制度。委托代理理論、人力資本理論等現(xiàn)代企業(yè)理論為經(jīng)理股票期權(quán)制度的設計實施提供了有力的理論支持。經(jīng)理股票期權(quán)制度不但實現(xiàn)了經(jīng)營者的自我內(nèi)部激勵

2、,而且實現(xiàn)了股東與經(jīng)營者之間的動態(tài)博弈,體現(xiàn)了人力資本價值,滿足了人力資本的增值需求,因此其具有巨大的激勵效用。從各國經(jīng)理股票期權(quán)激勵的實踐來看,經(jīng)理股票期權(quán)激勵是一把“雙刃劍”,正確使用,對于完善公司治理結(jié)構(gòu),留住核心人才,提升公司價值等有著積極意義,如果使用不當,則會給企業(yè)、股東乃至社會帶來極大的損害。
　　本文結(jié)合經(jīng)理股票期權(quán)的理論和實踐,在肯定經(jīng)理股票期權(quán)制度價值的基礎(chǔ)上,著重探討了經(jīng)理股票期權(quán)制度的內(nèi)在缺陷及改進途徑,指

3、出經(jīng)理股票期權(quán)的實際激勵效果與理論存在差距的根本在于制度設計本身存在著三大缺陷:業(yè)績評價及激勵股價化,即單純以市場股價作為經(jīng)營者及公司業(yè)績的考核指標,并由股票的市場價格決定經(jīng)營者收益的有無和多寡,使激勵因受到系統(tǒng)因素的影響而發(fā)生扭曲;風險與收益不對稱,即對經(jīng)營者只有“獎”而沒有“罰”,只有利益共享,沒有風險共擔;激勵無“度”,即缺乏客觀、公正、合理的激勵標準及科學合理的業(yè)績評價指標,導致股票期權(quán)的授予條件過于寬松,授予數(shù)量過多,使經(jīng)理股