金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理中的VaR方法：理論與實(shí)證.pdf

1、該論文主要研究的是金融風(fēng)險(xiǎn)管理中VaR(Value-at-Risk,簡(jiǎn)稱(chēng)VaR)方法.VaR是量化風(fēng)險(xiǎn)的一種普遍使用的工具,也是金融風(fēng)險(xiǎn)管理中的基礎(chǔ)工具.因?yàn)閂aR描述的是一定目標(biāo)時(shí)段下資產(chǎn)(或資產(chǎn)組合)的損益分布的分位點(diǎn),所以對(duì)金融資產(chǎn)回報(bào)的測(cè)量與回報(bào)的分布的研究對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)管理有著很重要的現(xiàn)實(shí)意義.傳統(tǒng)的VaR計(jì)算方法都是基于資產(chǎn)回報(bào)分布為對(duì)數(shù)正態(tài)分布的假設(shè)上.金融市場(chǎng)的大量實(shí)證結(jié)果表明,對(duì)數(shù)正態(tài)模型并不完全與歷史回報(bào)數(shù)據(jù)性質(zhì)相一致,

2、其尾部要比正態(tài)分布更厚.風(fēng)險(xiǎn)管理者往往注重的正是分布的尾部,因?yàn)椴环€(wěn)定的市場(chǎng)條件下回報(bào)的分布呈現(xiàn)重尾,這對(duì)波動(dòng)較大的不成熟金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理具有重要現(xiàn)實(shí)意義.該文中,我們所作的工作主要有:第一、比較不同國(guó)家的金融市場(chǎng)的指數(shù)收益率的分布特征的基礎(chǔ)上,就分布的重尾現(xiàn)象進(jìn)行深入的研究,同時(shí)分析了收益率分布的兩側(cè)尾部:左側(cè)尾和右側(cè)尾(高損失和高回報(bào))的情況.具體量化了重尾發(fā)生在分布中的位置.并比較了不同國(guó)家金融市場(chǎng)的金融風(fēng)險(xiǎn).第二、在同時(shí)考慮企

3、業(yè)的個(gè)性風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)將受到整個(gè)國(guó)家宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響的共性風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上,用一種新的思路定權(quán)數(shù),提出了用加權(quán)分布測(cè)算個(gè)股VaR的模型.并以在深圳股市上市的四家企業(yè)的股票收益率做了實(shí)證分析.模型檢驗(yàn)結(jié)果表明:加權(quán)分布提高了原米的假設(shè)收益率分布服從單一分布下測(cè)算VaR的準(zhǔn)確度,尤其對(duì)于個(gè)性風(fēng)險(xiǎn)較強(qiáng)的企業(yè)而言,加權(quán)分布模型是一種形式簡(jiǎn)單,而又較為精確的模型.該文的結(jié)構(gòu)框架如下:第一章是概論,介紹了金融風(fēng)險(xiǎn)管理中的兒個(gè)基本的概念,并對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分

4、類(lèi),論述金融風(fēng)險(xiǎn)管理的必要性,最后分析了金融風(fēng)險(xiǎn)管理的過(guò)程.第二章介紹金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量方法-VaR方法.該章先對(duì)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量技術(shù)的發(fā)展作了簡(jiǎn)單回顧.接著詳細(xì)介紹了VaR的產(chǎn)生、發(fā)展、參數(shù)選擇、計(jì)算、優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)及其在金融風(fēng)險(xiǎn)管理中應(yīng)用.第三章專(zhuān)門(mén)討論了收益率的測(cè)量與統(tǒng)計(jì)分析.先介紹了價(jià)格和收益率的度量和同報(bào)的分布,接著較為系統(tǒng)的列出處理重尾現(xiàn)象的常用統(tǒng)計(jì)分布,最后用多個(gè)股票指數(shù)對(duì)不同股市的重尾現(xiàn)象進(jìn)行了實(shí)證分析.第四章是該文的核心部