我國(guó)股票市場(chǎng)信息效率研究.pdf

1、我國(guó)股票市場(chǎng)經(jīng)歷了近20年的發(fā)展,在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起到了非常重要的作用,股票市場(chǎng)的效率問(wèn)題一直是我國(guó)學(xué)者們研究和討論的重大課題,市場(chǎng)是否有效關(guān)系到股票能否在股票市場(chǎng)上被準(zhǔn)確定價(jià),股票價(jià)格是否能及時(shí)準(zhǔn)確地反映市場(chǎng)信息。目前國(guó)內(nèi)不少學(xué)者的實(shí)證研究表明我國(guó)股票市場(chǎng)是弱式有效的,但由于有效市場(chǎng)理論的缺陷,越來(lái)越多的學(xué)者對(duì)此提出了質(zhì)疑,在現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)中,并非所有投資者都是理性的,投資者對(duì)信息的反應(yīng)和處理不是完全相同。近年來(lái),更多的學(xué)者以分形市場(chǎng)理論為

2、基礎(chǔ),對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)進(jìn)行分形特征研究,從總體上來(lái)說(shuō),都證實(shí)我國(guó)股票市場(chǎng)的確存在明顯的分形特征,但作為分形市場(chǎng)中的重要指標(biāo)----非周期循環(huán)的長(zhǎng)度,不同的學(xué)者給出的結(jié)論大相徑庭。
　　本文基于有效市場(chǎng)理論和分形市場(chǎng)理論,以股票價(jià)格和信息為主線,對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)有效性進(jìn)行全面地研究。股票市場(chǎng)的有效性說(shuō)明股票價(jià)格對(duì)信息反映的速度和程度,但不能說(shuō)明市場(chǎng)的融資和配置效率就高。因?yàn)樽鳛樾屡d的股票市場(chǎng),我國(guó)的股票市場(chǎng)還存在不完善的地方,不能滿足有

3、效市場(chǎng)理論賴以成立的前提假設(shè),因此有效性只能代表信息效率,是股票市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)功能得以發(fā)揮的基礎(chǔ),也就是說(shuō)股票市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)功能的本質(zhì)在于股票市場(chǎng)的信息功能。只有在股票市場(chǎng)信息效率較高的基礎(chǔ)上,形成有效的價(jià)格信息,通過(guò)市場(chǎng)自身機(jī)制的發(fā)揮,股票市場(chǎng)的融資,企業(yè)監(jiān)控和資源配置的功能才能得到有效的發(fā)揮。
　　本研究在閱讀大量國(guó)內(nèi)外關(guān)于股票市場(chǎng)有效性研究文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上,對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的信息效率研究分四章來(lái)進(jìn)行：第一章,對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)價(jià)格和信息狀況進(jìn)行闡