我國(guó)股票市場(chǎng)效率的實(shí)證分析——基于市場(chǎng)定價(jià)效率視角.pdf

1、本文以上海股票交易市場(chǎng)為研究對(duì)象，通過(guò)搜集上證指數(shù)1992年5月21日到2013年12月31日的收盤(pán)價(jià)數(shù)據(jù)，采用序列相關(guān)、游程檢驗(yàn)，以及方差比檢驗(yàn)對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的效率進(jìn)行實(shí)證分析。
　　實(shí)證分析結(jié)果表明：總體上，我國(guó)股票市場(chǎng)已經(jīng)達(dá)到弱式有效的市場(chǎng)狀態(tài)，投資者難以通過(guò)對(duì)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行技術(shù)分析而獲取超額收益。具體來(lái)看，全樣本檢驗(yàn)中（1992.5.21-2013.12.31），上證綜指收益率波動(dòng)基本呈現(xiàn)出隨機(jī)性，當(dāng)天股指對(duì)未來(lái)數(shù)日內(nèi)股指走

2、勢(shì)有一定影響，但隨著滯后期越長(zhǎng)，這種影響就不復(fù)存在，說(shuō)明股票市場(chǎng)是弱式有效的；在分階段樣本一的檢驗(yàn)中（1996.12.16-2007.04.30），上證綜指收益率波動(dòng)的隨機(jī)性有不斷增強(qiáng)的趨勢(shì)，最符合弱式有效市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)；但在分階段樣本二的檢驗(yàn)中（1996.12.16-2013.12.31），由于受到外部經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)的沖擊，上證綜指收益率波動(dòng)的隨機(jī)性有所減弱，說(shuō)明我國(guó)股票市場(chǎng)在面對(duì)外部沖擊時(shí)，其弱式有效性受到影響。
　　此外，方差比檢